2022年季度级别拐点的借鉴意义.pdfVIP

[Table_Main] 证券研究报告 | 策略周报 2023 年 06 月 25 日 策略周报 2022 年季度级别拐点的借鉴意义 证券分析师 吴开达 [Table_Summary] 投资要点： 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd ＠  导读：我们 5 月 3 日《5 月，蓄力盛夏》指出后续政策重心在引导内生动能乘势而 林晨 上，5 月 21 日提出两个背离明显消化，市场情绪偏冷，5 月 29 日《迷茫时大科技 资格编号：S0120522040001 破局》，6 月 4 日《6 月，第三波潮起》，6 月 18 日《资产联动指标接近阈值》。 邮箱：linchen＠ 2022 市场的季度级别拐点在于疫情得到有效防控，而反弹的高度在于政策力度； 肖峰 目前资产价格已经反映一定悲观预期，需要关注 7 月重要会议以及经济何时企稳 资格编号：S0120522080003 回升。普林格周期转向非典型复苏，仍看好大科技，但要小心过热风险。 邮箱：xiaofeng ＠  市场思考：2022 年季度级别拐点对于当前的借鉴意义。1）回顾 2022 年，两轮稳 增长政策，市场节奏并不相同——5 月 23 日国常会决定实施6 方面 33 项措施， 研究助理 市场反弹延续，8 月 23 日国常会再出台 19 项稳经济接续政策措施，市场却表现 孙希民 弱势。万得全 A 上升趋势于 7 月初停止，8 月国常会 19 项稳经济接续政策措施出 邮箱：sunxm3＠ 台，指数转头向下。经济方面，4 月工业、服务业指数下降，8 月以后服务业复苏 汪书慧 路径受阻。2022 市场的季度级别拐点在于疫情得到有效防控，而反弹的高度在于 邮箱：wangsh3 ＠ 政策力度。2）当前政策脉络。央行 7 天期逆回购利率下调 10bp，MLF、LPR 跟 进下调相同幅度。国常会近期提及新能源汽车及科技型企业，未来对于新兴产业， 相关研究 财政工具或将进一步发力。近期多地逐步放松地产限购措施，但一线城市限购措施 仍未放松，地产政策大基调尚未改变。3）当前市场启示。资产价格方面已经反映 了一定的悲观预期（螺纹钢指数、10 年期国债收益率均已经回到 2022 年 10 月份 的位置附近），市场对于政策的关注度也开始提升。后续需要观察的是，7 月重要 会议以及经济何时企稳回升，目前 EPMI6 月持平，工业生产腾落指数也出现周度 的回升。  国内：工业生产腾落指数回升。1）受端午节假期影响，本周地铁客运高频指标回 升，货运流量指数小幅下行。2）工业生产腾落指数回升，从分项上看，山东地炼、 PTA、唐山高炉出现回升，轮胎出现回落。  国际：俄罗斯“瓦格纳叛乱”逐步平息，鲍威尔最新讲话“偏鹰”。1）俄乌冲突跟 踪： 瓦格纳人员撤离俄南部军区总部所在区域，普里戈任接受白俄缓和局势建议， 其刑事立案将获撤销。2）鲍威尔认为到