通胀下行外需减速，适当逆周期调节是必要的.docx

目录 大类资产表现 4 国内外宏观热点 4 海外宏观热点及一句话点评 12 国内宏观热点及一句话点评 15 风险提示 19 图表目录 图表 1： 大类资产价格变动一览 4 图表 2： CPI 同比核心 CPI 同比 6 图表 3： 鲜菜 CPI 环比 6 图表 4： 原油价格 7 图表 5： 5 月库存压力仍然较大 7 图表 6： 全球制造业 PMI 与服务业 PMI 8 图表 7： 贸易差额同比 8 图表 8： 新增非农就业与 CPS 新增工资劳动者 10 图表 9： 美国房屋售价中位数 10 图表 10： DR007 5 日移动平均值 11 图表 11： 存款准备金率 11 图表 12： 下周重点关注 19 大类资产表现 6 月第二周，大宗商品价格分化，原油价格下跌。美债收益率上行，美股上涨；美元指数走弱，人民币汇率走贬；中债收益率下行，A 股下跌。 图表1：大类资产价格变动一览 单位 2022/12/30 2023/6/2 2023/6/9 今年以来涨跌幅 本周涨跌幅 大宗商品 布伦特原油 美元/桶 82.32 76.13 74.79 -9.1% -1.8% WTI原油 美元/桶 80.26 71.74 70.17 -12.6% -2.2% COMEX黄金 美元/盎司 1,819.70 1,952.40 1,962.20 7.8% 0.5% LME铜 美元/吨 8,387.00 8,337.00 8,368.00 -0.2% 0.4% LME铝 美元/吨 2,360.50 2,263.50 2,221.00 -5.9% -1.9% 动力煤 元/吨 921.00 801.40 801.40 -13.0% 0.0% 螺纹钢 元/吨 4,085.00 3,596.00 3,711.00 -9.2% 3.2% 美国股债 基点数变动 美债2Y 4.41 4.5 4.59 18 9 美债10Y 3.88 3.69 3.75 -13 6 标普500 3839.5 4282.37 4298.86 12.0% 0.4% 外汇 美元指数 民币 103.4942 104.0495 103.5611 0.1% -0.5% 美元兑离岸 6.9211 7.1103 7.1443 3.2% 0.5% 中债 1年中债 2.1316 1.9668 1.8655 -26.61 -10.13 10年中债 2.8312 2.6988 2.6651 -16.61 -3.37 A股 上证综指 3089.26 3230.07 3231.41 4.6% 0.0% 沪深300 3871.63 3861.83 3836.70 -0.9% -0.7% 创业板指 2346.77 2233.27 2143.01 -8.7% -4.0% iFinD， 国内外宏观热点 5 月国内通胀水平持续偏低，经济内生动能不足，同时出口增速回落负区间，外需的结构性支撑弱化。而美国劳动力市场维持稳健，服务业通胀压力可能仍然偏大，不排除美联储在下周议息会议维持鹰派的可能。6 月以来，市场利率持续在政策利率以下运行，同时国有大行、股份行陆续下调存款利率，6 月降息时点可能临近。具体如下： 5 月通胀持续回落，内需扩张动能不足。5 月 CPI 同比 0.2，较前值 0.1略升，维持低位。核心 CPI 同比 0.6?，降至 2021 年 4 月以来最低，反映终端需求扩张动力不足，价格水平偏低。拆分通胀结构，关注三点：第一，食品价格受鲜 菜价格支撑涨幅扩大，但源于不利天气因素，属于外部冲击。5 月食品、能源 CPI同比分别为 1?、-11.1，前值分别为 0.4?、-10.4?，能源价格、核心 CPI 下行抵消了食品价格上涨。食品 CPI 同比上行主要源于鲜菜 CPI 同比降幅收窄。5 月鲜菜 CPI 同比为-1.7，较 4 月 -13.5?大幅收敛，从环比看，5 月鲜菜 CPI 环比降幅亦显著小于历史同期。央视网报道，5 月份，全国蔬菜价格环比降幅比较上月和常年都有明显收窄，一个原因是部分耐储品种价格偏高，像生姜、马铃薯、大蒜，由于去年不利天气因素出现减产，导致库存减少、价格持续上涨，第二个原因是部分产区降雨偏多、光照不足，影响了蔬菜生长和田间采收。南方产区的连阴雨和华北地区的强对流天气对露地蔬菜生产影响较大，像白菜、辣椒、豆角等价格反弹明显。因此，5 月