融入ESG因素的企业债券信用风险预警研究.pdfVIP

圆园21 年第4 期（总第员98 期） 金融法规与监管 融入ESG 因素的企业债券信用风险预警研究 1 2 张 琳 ，潘佳英 （1.北京工商大学 经济学院，北京 100048 ；2. 中国建设银行 北京分行，北京 100026 ） ： ，利 摘 要 选取2018年第四季度至2020年第四季度发生违约和信用评级下调的企业债券为样本 用Logistic模型探究企业ESG表现在债券信用 险预警中的应用，研究发现：（1）ESG表现越好的企 。（ 业，其债券发生违约或信用评级下调的可能性越低 2 ）在预警模型中加入ESG 因素能够显著提 升模型的敏感性、特异性和预测准确性。（3 ）利用ESG评级构建的预警指标有助于预测企业债券 。（ 信用风险 4 ）进一步考察ESG 的分项指标发现，违约企业在环境表现和公司治理方面存在尤为 。研究结论为发债企业提升自身 投资者充分认识 “排雷”作用和 明显的缺陷 ESG表现， ESG评级的 监管部门将企业ESG表现作为审核发债的重要参考提供了支持证据。 ： ；信用风险；预警 关 键 词 ESG表现；企业债券 ： ： ： 中图分类号 F832.51 文献标识码 粤 文章编号 2096-2517（圆园21 ）园4原0园51原15 DOI ：10. 16620/j .cnki.jrjy .2021.04.005 。 违约金 债发行计划 2020 年新增违约债券 150 只， 、引言 淤 “刚性兑付”和“政府 额高达 1697.02 亿元 。在缺少 2014 “11 超日债”暴雷，打破了我国债券市 兜底”的双保险后，债券信用风险问题成为社会焦 场长期以来的刚性兑付状态，此后债券违约案例频 点，而如何进行有效的信用风险预警是关键。 。 ，金融监管进一步趋 繁发生 2018 年资管新规出台 由于我国债券市场违约历史较短，违约样本占 ， ，债 严 加之金融去杠杆引发企业再融资环境恶化 比较少，国内学者对企业债券信用风险的研究主要 。 券违约数量和规模都迅 攀升 2020 年，在疫情冲 基于企业的财务信息，对风险预警领域的关注并不 击下，企业经营受到影响，资金链异常紧张，多个债 多。财务信息作为会计信息在度量企业信用风险上 务主体发布公告无法偿付本息或者要求延期兑付， 略显不足。首先，发债企业可能通过现金流操纵和 其中不乏信用评级高或国有性质的行业龙头企业， 盈余管理等手段粉饰财务报表，隐瞒其真实经营状 、 、河 如知名校企紫光集团 辽宁最大国企华晨控股