20230707-国盛证券-家用电器行业2023年中期策略：一看空调大年，二看可选复苏，三看国企改革.pdfVIP

证券研究报告 | 行业策略 2023 年07 月07 日 家用电器 一看空调大年，二看可选复苏，三看国企改革—2023 年中期策略 板块行情回顾：截至2023 年7 月3 日收盘，家电板块年累计涨幅为17.75%，同期 增持 （维持） 沪深300 指数涨幅为0.05%，家电板块跑赢大盘。2023 年以来家电板块重仓持股比 例环比有所提高，但仍处于相对低位，根据Wind 数据，2023Q1 全行业家电板块基 行业走势 金重仓股市值比例为 1.87%，较2022 年持股比例提高0.31pct。 投资主线一：原材料价格下行、动销+补库景气下，关注空调盈利修复机会：1 ）空 家用电器 沪深300 16% 调。当前时点：从库存角度看，2022 年的工厂库存和渠道库存都处于行业低位，主 0% 要系大环境变动影响，而7、8 月高温纾困之后更呈现出库存“史低”状态；从排产 角度看，2023 年2-4 月排产高增主要反映补库行情，而市场高预期拉动下行业库存 -16% 阈值有所提高，同时高排产也反映了企业和渠道对后续高温天气的信心。2 ）地产： -32% 当前地产环境弱于2015-2016 年。预计2023 年地产弱复苏，复苏力度“竣工销售 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 投资拿地新开工”，政策空间相比2014、2015 年仍有较大空间，期待需求端放松 政策。 作者 投资主线二：消费景气有望修复，优选Q2 同期低基数标的。1 ）厨房电器：地产修 分析师 徐程颖 复驱动行业回暖，老板电器估值性价比高。 “保交楼”支持下，地产竣工显著改善。 执业证书编号：S0680521080001 在保交付政策支撑下，2023 年以来地产竣工改善明显，2023 年2-4 月（2 月数据为 邮箱：xuchengying@ 1-2 月合计值）商品房竣工面积同比增速为8%/32%/37%，2021 年以来首次回正。 研究助理 陈思琪 执业证书编号：S0680122070003 2 ）清洁电器：2023 年清洁电器整体走势较弱，其中洗地机一马当先，扫地机尚待 邮箱：chensiqi@ 释放。据奥维云网，2023 年1 季度清洁电器销售额59.6 亿元，同比-1.8%，销售量 相关研究 482.3 万台，同比-14.7%。 1、《家用电器：或为2018 年以来空调投资最好的一年》 投资主线三：看好新一轮国企改革下，改革企业红利持续释放：海信系：混合所有 2023-05-23 制改革全方位激发海信活力。海信混改方案效果显著：1 ）目前岗位激励股东累计直 2、《家用电器：混改增效、国际营销利润及核心管理层 接或间接持有海信集团控股 46.21%的股权；2 ）青岛新丰及上海海丰对海信集团控