4.3我国股票的发行承销与上市.pptVIP

第五节 我国股票的发行承销与上市;一 证券发行审核制度;1、“额度管理”阶段(1993至1995年)　　主要做法是，国务院证券管理部门根据国民经济发展需求及资本市场实际情况，先确定总额度，然后根据各个省级行政区域和行业在国民经济发展中的地位和需要进一步分配总额度，再由省级政府或行业主管部门来选择和确定可以发行股票的企业(主要是国有企业)。 ;2、“指标管理”阶段(1996至2000年)　　这一阶段实行“总量控制，限报家数”的做法，由国务院证券管理部门确定在一定时期内应发行上市的企业家数，然后向省级政府和行业管理部门下达股票发行家数指标，省级政府或行业管理部门在上述指标内推荐预选企业，证券主管部门对符合条件的预选企业同意其上报发行股票正式申报材料并审核。;3、“通道制”阶段(2001至2004年)　中国于2001年3月实行了核准制下的“通道制”，也就是向各综合类券商下达可推荐拟公开发行股票的企业家数。只要具有主承销商资格，就可获得2至9个通道，具体的通道数以2000年该主承销商所承销的项目数为基准，新的综合类券商将有2个通道数。主承销商的通道数也就是其可申报的拟公开发行股票的企业家数。通道制改变了过去行政机制遴选和推荐发行人的做法，使得主承销商在一定程度上承担起股票发行风险，同时也真正获得了遴选和推荐股票发行的权力。 ;4、“保荐制”阶段(2004年10月份以后) 保荐制的全称是保荐代表人制度，这是中国证券监管部门目前正在推行的一种股票发行监管制度，保荐制的主体由保荐人和保荐机构两部分组成，满足一定条件和资格的人方可担任企业发行股票的保荐人，凡具有两个以上保荐人的证券公司(或资产管理公司)可成为保荐机构，并具备推荐企业发行上市的资格。与通道制相比较，保荐制增加了由保荐人承担发行上市过程中的连带责任的制度内容，这是该制度设计的初衷和核心内容。保荐人的保荐责任期包括发行上市全过程，以及上市后的一段时期(比如两个会计年度)。 ;从各国证券市场的实践来看，股票发行审核制度主要有三种类型： 审批制 核准制 注册制 上述的额度管理和指标管理属于审批制，通道制和保荐制则属于核准制。 从长远看，中国股票发行监管制度的改革目标是加快市场化进程，确立市场机制对资本市场资源配置的基础性地位，因此，目前的核准制最终将转变为完全市场化的注册制。;证券发行管理制度;（二）证券发行注册制 又称为登记制，实际上是一种发行公司的财务公开制度。 要求拟发行证券的公司提供关于证券发行本身以及同证券发行有关的一切信息，向政府的证券主管机关呈报并申请注册。发行人对这些信息不但完全公开，不得有重大遗漏，而且对所提供信息的真实性、完整性和可靠性承担法律责任（刑事处罚或民事赔偿）。 发行人只需充分披露信息，在注册申报后的规定时间内，未被证券管理部门拒绝，即可进行证券发行，无须批准。 遵循公开管理原则，目的是向投资者提供证券投资的有关资料，以帮助投资者判断证券的投资价值，进行投资决策——但它不保证发行的证券资质优良、价格合适。;（二）证券发行注册制;;;美国的证券发行注册制;（三）证券发行核准制 证券发行人不仅要以真实情况的充分公开为条件，而且需经政府证券主管机构对若干实质条件进行审查，经批准后才能被获准发行——主管机关有否决权。 吸取了注册制下强制性信息披露原则，同时，还要求申请发行证券的公司必须符合有关法律和证券监管机构规定的必备条件。 证券监管机构除进行注册制所要求的形式审查外，还关注发行人的法人治理结构、营业性质、资本结构、发展前景、管理人素质、公司竞争力等，并据此做出发行人是否符合发行条件的判断——遵循实质管理原则。;注册制与核准制的比较： 1、证券发行条件的法律地位 采用核准制的国家往往对证券发行人的资格及条件，包括发行人营业状况、盈利状况、支付状况和股本总额等，作出明确规定。证券监管机构审查的事项，主要是信息披露所揭示事项及状况与法定条件之间的一致性与适应性。相应地，证券监管机构的核准权或审查权，当然包含了对证券发行条件适法性的审查。 在采用注册制国家中，证券法对证券发行条件往往不直接作出明确规定，公司设立条件与证券发行条件相当一致，不存在高于或严于公司设立条件的发行条件。 ;;;;;(四)我国证券发行监管的演变 核准制，且属于政府主导型——政府不仅管理证券发行实质性内容的审核，而且还管理发行过程的实际操作。在不同时期，具体的监管方式又各不相同。 1.行政审批制 2.核准制 1999年7月颁布实施的《证券法》明确提出：将股票发行由审批制转为核准制，国家不再确定发行额度，发行申请需要由主承销商推荐，由发行审核委员会审核，中国证监会核准。 问题 →