清源股份-市场前景及投资研究报告-向阳而生，逐光不停.pdf

证券研究报告 | 公司深度报告 2023 年 07 月 07 日 清源股份（603628.SH ） 向阳而生，逐光不停 财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 买入 （首次评级 ） 营业收入（百万元） 1,018 1,442 1,931 2,541 3,308 股票信息 增长率 yoy （% ） 13.0 41.6 33.9 31.6 30.2 归母净利润 （百万元） 47 109 180 260 320 行业 电力设备及新能源 增长率 yoy （% ） -30.8 130.9 64.3 44.8 23.1 2023 年 7 月 6 日收盘价（元） 15.69 ROE （% ） 4.9 9.9 14.5 17.4 17.7 总市值（百万元） 4,295.92 EPS 最新摊薄（元） 0.17 0.40 0.66 0.95 1.17 流通市值（百万元） 4,295.92 P/E （倍） 90.7 39.3 23.9 16.5 13.4 总股本（百万股） 273.80 P/B （倍） 4.3 3.9 3.4 2.9 2.4 流通股本（百万股） 273.80 资料 ：长城证券产业金融研究院 近 3 月日均成交额（百万元） 48.97 股价走势 全球光伏装机高景气，带动光伏支架需求持续走高。随着“双碳”战略目标 要求和光伏发电经济性的提升，全球光伏装机需求强劲。根据 CPIA 数据， 清源股份 沪深300 53% 2022 年全球光伏新增装机达 230GW ，创历史新高。光伏支架作为光伏电站 42% 的重要组成部分，承载光伏电站的发电主体，市场空间随光伏装机增长而持 32% 续扩大。公司主营光伏支架业务和电站业务，2022 年光伏支架业务营收为 21% 11% 12.34 亿元，占比达 85.6%。在光伏发电成本持续下降和全球绿色复苏等有 0% 利因素的推动下，全球光伏新增装机仍将快速增长，公司光伏支架业务有望 -10% -21% 继续放量。 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 海外市场品牌渠道优势显著，分布式支架助推高毛利。公司深耕澳洲市场多 年，形成以中国总部为中心，配备当地化销售和技术团队的全球化服务网络 和服务团队，打造品牌渠道优势，并逐渐将该模式拓展至日本、欧洲和东南 亚新兴市场。公司主推分布式光伏支架，受益于欧洲分布式光伏蓬勃发展， 欧洲市场开拓卓有成效，屋顶支架出货高增，2022 年欧洲地区实现营收 2.78 亿元，同增 1,619.18