浙江荣泰--投资价值分析报告：细分领域市场、方向引导者、技术开创者.pdf

公 司 研 究 浙江荣泰：细分领域市场发现者、 2023 年7 月7 日 东 方向引导者、技术开创者 浙江荣泰 投价报告 兴 ——IPO投资价值报告 证 券 股 浙江荣泰电工器材股份有限公司是一家专业从事耐高温绝缘云母新型复合材 公司简介 份 料的研发、生产与销售的国家高新技术企业，是全球云母制品市场领导者之 公司从事耐高温绝缘云母新型复合材料的研 有 一。公司从创建以来逐步参与云母材料制品的全球化竞争，积极拓展云母耐 发、生产和销售。 限 高温绝缘材料产品使用边界，在三维耐高温绝缘云母制品的材料配方、制造 资料 ：公司招股书、 公 工艺方面进行了自主创新，形成了技术研发、模具设计、生产制造、产品服 未来3-6 个月重大事项提醒 司 务一体化的完整解决方案。公司目前为特斯拉、大众、宝马、奔驰、沃尔沃 2023-07 网下初步询价 证 等国内外知名汽车厂商的一级供应商，与全球动力电池龙头企业宁德时代建 （以实际发生时间为准） 券 立了稳定的业务合作关系。 发行上市资料 研 新能源汽车热失控防护绝缘件相关产品为公司贡献了大部分收入。我们认为 究 这一技术路线确定性高，具备政策端、技术端和应用端的支持，公司是这一 发行前总股本（万股） 21000 报 细分领域市场的发现者、方向的引导者、技术的开创者。浙江荣泰所处基础 本次拟发行量（万股） 7000 告 行业为云母制品制造，但其下游客户结构不同于业内其他公司，因此，其市 保荐机构 东兴证券股份有限公司 场竞争程度、增长速度和利润水平有所不同。因此我们认为：新能源车行业 发行前财务数据 仍在成长之中，其制造标准、工艺流程等尚未完全统一，而浙江荣泰以细分 每股净资产（元） 2.54 领域开拓者的身份占尽先机。据测算，2022 年浙江荣泰在新能源汽车隔热绝 净资产收益率（% ） 25 缘领域市占率达27%。我们认为，浙江荣泰主要有四大优势：交互式研发， 资产负债率（% ） 46.87 与龙头客户为伍；海外收入占比高，尽享新能源高增速红利；深耕云母衍生 主要股东和持股比例 品，细分领域高筑技术壁垒；产能连扩，规模效应凸显。 葛泰荣 43.32% 公司过去三年实现了高速发展。受益于下游需求猛增，浙江荣泰的营收及利 葛太亮 7.43% 润近年来实现了大幅度增长。浙江荣泰营业收入在2020 年至 2023Q1 分别为 宜宾晨道新能源产业股权投资合伙企 7.20% 3.65亿元、5.22 亿元、6.67 亿元、1.53 亿元，对应增长率分别为 19.99%、 业(有限合伙) 42.92%、27.96%、11.73%。归母净利