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汽车轮胎行业专题景气回升与全球扩张期_胎企业绩有望高增长 （报告出品方：西南证券） 1 汽车轮胎：中国就是潜力大市场，欧美进口需求量大 1.1 汽车轮胎刚仍须属性强，国内市场需求潜力大 疫情对全球汽车轮胎行业引致非常大冲击，行业最高销量记录维持在 2018 年，2020 年至 少于近年低点后企稳。销量方面：根据 Michelin 数据，2013-2018 年，全球汽车轮胎销量持续 快速增长，CAGR 为 3.5%，其中，2018 年销量 18.2 亿条，同比快速增长 0.6%。2019 年销量同比 下降 1.8%。受疫情影响，2020 年，销量少于 16.0 亿条，同比下降 10.4%，为 2014 年以来最 低点。2021 年，多国陆续收紧疫情封往上政策，国外轮胎市场需求底部复苏，全球汽车轮胎 总销量 17.5 亿条，同比快速增长 9.3%。2022 年，全球汽车轮胎总销量同比快速增长 0.1%，整体趋 于均衡。据中商产业研究院预计，2023 年全球汽车轮胎总销量将超过至 18.0 亿条，同比快速增长 2.8%。 从区域销量来看，中国、美国、西欧和中欧地区乘用车和轻卡轮胎销量占到至全球销量的 60%以上。2019-2022 年，中国乘用车和轻卡轮胎销量在 2.4-2.5 亿条，占到至全球销量的比例 在 15.6%-17.4%。其中，服务设施市场销量 1.1-1.2 亿条，占到至全球服务设施市场销量的比例在 27.8%-31.9%，替代市场销量 1.2-1.4 亿条，占到至全球替代市场销量的比例在 10.1%-12.5%。 2019-2022 年 ，美国乘用车和轻卡轮胎销量在 2.8-3.1 亿 条，占到至全球销量的比例在 19.4%-20.4% 。 其 中，服务设施市 场销量 0.4-0.5 亿条， 占到至全球分体式 套市场销量 的比例在 11.9%-12.4%，替代市场销量 2.4-2.6 亿条，占到至全球替代市场销量的比例在 21.7%-23.2%。 2019-2022 年，西欧和中欧地区乘用车和轻卡轮胎销量在 3.5-4.1 亿条，占到至全球销量的比例 在 25.3%-25.9%。其中，服务设施市场销量 0.7-0.9 亿条，占到至全球服务设施市场销量的比例在 18.1%-21.9%，替代市场销量 2.8-3.2 亿条，占到至全球替代市场销量的比例在 27.3%-28.1%。 2019-2022 年，中国、美国、西欧和中欧地区乘用车和轻卡轮胎销量合计占到至全球总销量的比 例在 60.6%-63.5%。 从配套轮胎数和替换周期看轮胎需求：据森麒麟招股说明书数据，配套数量方面，轿车 轮胎的配套比例为 1:5，载重车轮胎的配套比例在 1:7 到 1：22 之间；替换周期方面，每辆 轿车每年需替换 1.5 条轮胎，每辆载重机械与工程机械每年需替换 2-20 条轮胎不等。 服务设施市场依赖新车产量，全球市场需求强于 4亿条。假设一辆车配备 5 条轮胎。根据中国汽车 工业协会统计分析，2022 年，全球汽车产量为 8502 万辆，对应服务设施轮胎市场需求 4.3 亿条。其 中，中国汽车产量 2702 万辆，对应服务设施轮胎市场需求 1.4 亿条，占到至全球总需求的 31.8%；欧盟 27 国乘用车产量 1203 万辆，对应服务设施轮胎市场需求 0.6 亿条，占到至全球总需求的 14.1%；美国汽 车产量 1006 万辆，对应服务设施轮胎市场需求 0.5 亿条，占到至全球总需求的 11.8%，三者合计占到至全球 服务设施轮胎市场需求的 57.8%（欧盟不涵盖商用车）。全球来看，除 2020 年受疫情影响轮胎服务设施仍须 求跌破 4 亿条外，近年来服务设施市场需求在 4-5 亿条。 替代市场依赖汽车保有量，中国就是潜力大市场。替代市场需求与汽车保有量及轮胎使用周期 密切相关。中国作为全球最轻的汽车生产国和最轻的新车消费市场，汽车保有量的提升将提着 喊叫国内替代胎市场蓬勃发展。据头条数据，我国 2021 年的汽车保有量达致 3.0 亿辆，2022 年已经达致 3.2 亿辆，过去 5 年年均无机增长速度高少于 8%。从人均保有量数据来看，2021 年中 国千人汽车拥有量约为 215 辆，而美国千人汽车拥有量约 837 辆，日本、德国、意大利、英 国等均多于 600 辆/千人。较之欧美日等发达国家，中国汽车市场仍存非常大的发展空间。T5800 体看，中国轮胎替代市场潜力非常大。 替代市场需求整体呈现快速增长趋势，全球市场需求强于 13 亿条。2017-2022 年，仅 2020 年替 换轮胎销量低于 13 亿条，主要系则疫情影响，其余年份维持在 13 亿条以上，并且整体市场逐 渐不断扩大。从轮胎得消费结构来看，替代市场需求占至总