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汽车行业2023年中期策略报告主航道上的变革之年 （报告出品方/作者：中国平安，王德安、王跟海） 一、总结：强者恒强 总结：二级市场整体整体表现 国内大部分车企在上半年市值表现不佳。从绝对市值来看，特斯拉、丰田和比亚迪市值居全球前三位。从涨跌幅来看，截至 23年6月9日，特斯拉上半年涨幅达到98.4%，国内车企中理想汽车涨幅居前（涨幅达到62.9%），超越长城汽车成为国内第二 大市值车企，除理想外，国内大部分上市车企在上半年出现下滑，其中赛力斯、蔚来、长城、吉利、小鹏在上半年市值跌幅 较大。 总结：汽车行业总体景气情况 年初汽车市场产销处于低点，但“价格战”超过市场预期。受年初新能源车补贴、燃油车购置税减免政策退出，1Q23汽车产 销处低谷。“价格战”激烈程度超预期。表面原因是排放法规切换导致的去库存，深层原因是合资车企在新能源车时代被逐 渐边缘化：首先合资车企所依赖的燃油车市场逐渐萎缩，我国燃油车乘用车销量从2017年的2400万台下滑到2022年的1700万 台，这一趋势仍在继续；其次在新能源领域合资车企正在逐渐边缘化，2022年我国新能源车渗透率已经达到27.8%，自主品牌 的新能源车渗透率达到40%~50%，但主流合资车企的新能源车渗透率不足5%。 新能源和出口变成助推汽车行业快速增长的两大引擎。尽管上半年受利空政策（新能源车补贴政策）挑选选择退出的影响，但新能源汽车 依然同时同时实现稳定快速增长，2023年1-5月新能源汽车销量达致294万台，同比快速增长46.8%。出口方面，1-5月汽车出口175.8万台，同比 快速增长81.5%，分后车型看一看，乘用车出口146.7万台，同比快速增长96.6%，商用车出口29.1万台，同比快速增长30.9%，新能源车出口45.7 万台，同比快速增长1.6倍。 总结：新能源汽车结构分化 新能源车向主流价格提着快速蔓延。2023年新能源车快速向主流价格提着蔓延，根据中汽协统计数据的数据，2023年1-5月主流的A级 和B级新能源车增量贡献最轻，其中A级新能源车总计销量110.9万台（+68.2%），而A00级新能源车在1-5月份则同比大幅大幅下滑了 52.1%。从各细分价格提着的新能源车渗透率来看，目前15~20万元价格提着新能源车销量最轻，1-5月总计销量达致87.8万台，滤渣 透率达致48.0%，而35-40万元价格提着的新能源车渗透率最高，1-5月份渗透率达致了63.0%，总计销量达致40万台。 龙头新能源符合预期，并贡献新能源车大部分增量。分车 企看，两大龙头比亚迪和特斯拉销量符合年初预期，对新 能源车的整体增量贡献也最大，根据批发口径测算，比亚 迪和特斯拉1-5月新能源车增量占全行业新能源车增量的比 例达到52.5%/17.8%。 自主新能源车表现亮眼，但上半年战略车型节奏稍慢。广 汽埃安、上汽乘用车、长安汽车、吉利汽车和理想汽车新 能源车销量增长，但多家车企在23年的战略车型推出节奏 稍慢。埃安和理想汽车1-5月新能源车销量超年初预期，上 汽乘用车则主要受益于新能源车海外出口的拉动。 A00级新能源车大幅大幅下滑幅度强于预期，大部分新势力销量走高。 A00级新能源车在1-5月份销量出现大幅大幅下滑，因此上汽通用型五 菱、奇瑞在前5个月新能源车销量整体整体表现不尽如人意。此外，除理想 外大部分造车新势力在1-5月销量走高。 二、展望未来：主航道上变革快速 展望未来：不确定性因素减少 三大因素明确，将转化成稳步继续观望消费市场市场需求。政策、龙头车企以及成本端三大核心因素逐渐明确，行业价格预期趋于稳定，这有利 于转化成终端的稳步继续观望消费市场市场需求： 1）国六B排放量法规实施方案的最终落地，RDE试验新增半年过渡期并使市场对燃油车价格预期趋于稳定。5月9日生态环境部 等5部门携手发布了《关于推行汽车国六排放量标准有关事宜的公告》，其中证实了自 2023年7月1日至全国范围全面实施国六 排放量标准6B阶段，不得生产、进口、销售不符合国六排放量标准6B阶段的汽车。针对部分实际高速行驶污染物排放量试验（即RDE试 检）报告结果为“仅监测”的轻型汽车国六b车型给予半年销售过渡期，允许销售至2023年底。据乘联会在5月上旬介绍，随其 展枝企之前大力回来库存，目前国六B非RDE库存车已严重不足100万台，而国六A车型更是仅有几万辆库存，因此我们排放量法规切换 对燃油车价格体系影响并不大。 2）特斯拉5月2号小幅上调售价2000元。本次涨价幅度虽小，但暂时引起了市场强烈的降价盼望，有利于转化成稳步继续观望购车市场需求， 也有利于新能源车市总体价格维稳。 3）近期碳酸锂价格企稳反弹。酸锂价格一度从22年最高的相符60万元/吨下降至严重不足20万元/吨，但从4月