泰和新材分析报告芳纶龙头再展新翼_隔膜涂覆放量在即.docxVIP

泰和新材分析报告芳纶龙头再展新翼_隔膜涂覆放量在即 1 芳纶龙头关上未来脱胎换骨空间 1.1 国内高性能纤维行业龙头，主营业务追加新增产能名列世界前 列于于 国内氨纶、芳纶龙头企业。泰和新材集团股份有限公司创建 于 1987 年，是一家集高分子新材料科技公司、特种面料 ODM 全 球工厂、新能源系统解决方案提供商、绿色化工制造商于一体的 科技型新材料企业。2018 年开始建设泰和宁夏宁东产业园，实现 烟台+宁夏双生产基地格局。截至 2022 年底，公司现有氨纶有效 产能 4.5 万吨，位居全球第五，并有 6 万吨产能正在建设当中；公 司还是我国首家实现间位芳纶、对位芳纶及芳纶纸产业化的企业， 主要产品包括泰美达间位芳纶、民士达芳纶纸以及泰普龙对 位芳纶及其深加工制品，间位芳纶产能居全球第 2 位；芳纶纸产 能居全球第 2 位；对位芳纶产能居全球第 4 位。 公司实际控制人为烟台国资委，员工持股激励共同成长。根 据最新报告披露，公司最大股东为烟台国资委下属企业烟台国丰 投资控股集团有限公司，共计持有 19.98%的股份，烟台裕泰投资 股份有限公司为员工持股的平台，共计持有 13.85%的公司股份。公司通过直接持股或间接持股共控股烟台泰和新材销售有限公司、 烟台民士达特种纸业股份有限公司等子公司。 1.2 公司营收稳步上升，芳纶变成业绩主要增长点 公司 2022 年同时同时实现营业收入 37.50 亿元，同比大幅大幅下滑 14.8%，归属于 母净利 4.36 亿元，同比大幅大幅下滑 54.9%；2023Q1 同时同时实现营业收入 10.12 亿元，同比大幅大幅下滑 4.1%，归母净利润 1.36 亿元，同比大幅大幅下滑 7.1%。 从历史数据来看，公司营收及归母净利润整体呈现出上升趋势， 2022 年由于受经济下行和疫情影响，下游服装纺织行业市场需求受到限制， 公司氨纶业务走高，盈利大幅大幅大幅下滑。芳纶业务贡献公司大部分利 馨。 芳纶业务经营均衡，变成公司主要利润增长点。从公司的营 缴结构来看，芳纶业务逐渐替代氨纶变成公司主要营收来源， 2022 年芳纶业务同时同时实现营收 21.36 亿元，占到至公司总营收 57.0%；从 毛利结构来看，芳纶业务同时同时实现毛利 8.64 亿元，几乎贡献出公司全系列 部毛利。 公司毛利率水平整体呈现出一种上升趋势，其中氨纶业务毛 利率周期性波动非常大，2022 年毛利率仅为 0.2%，受此推高，公司 整体毛利率大幅大幅下滑至23.1%；芳纶业务毛利率则较为均衡并呈圆形快速增长趋 势，近两年均保持在 40%以上。未来随着公司芳纶追加新增产能逐渐投产， 公司盈利中枢料进一步上升。 2 芳纶壁垒高空间极广，崭新应用领域场景助推市场需求高减至 2.1 芳纶：高性能材料应用领域广为，适用于于于多种特定场景 芳纶全系列称为 “芳香族聚酰胺纤维” ( 英文名 Aramid fibers) ，就是 一种高性能人造纤维，具有相对较硬的聚合物链分子结构。这些 分子与抗炎氢键交联，非常快速高效率地传输机械应力，具有极高 强度、高模量和耐高温、耐酸耐碱、体积小等优良性能广泛应用 于国防军工、航空航天、个体防尘、环境保护、信息通信等领域， 就是发展高端制造业必不可少的关键基础材料。 作为一种新型高科技合成纤维，其强度就是钢丝的5~6倍，模量 为钢丝或玻璃纤维的 2~3倍，韧性就是钢丝的 2倍，而重量仅为钢丝 的 1/5 左右，在 560 度的温度下，不水解，不融化。它具有较好的 绝缘性和抗老化性能，具有很长的生命周期。 芳纶综合性能出众，终端应用领域场景广为。 工业防尘：芳纶纤维制成的防护服、防尘手套等安全防尘装 备能有效率阻挡高温、火焰、电弧等作业危害，最大限度保护劳动 者安全。 国防军工：以芳纶纤维为基础制成的防弹衣、防尘头盔李魁贤 命防尘装备，可以有效率的防尘、防范刀割、防锥刺；此外，部分高 性能芳纶制品具备的高强度和抗冲击性能，可以用在装甲车等特定场景，高性能重量比可以并使车辆以及车上人员快速安全地通过 危险地带。 航空航天：芳纶就是航空航天结构功能一体化关键材料，具有 独特的耐候性、耐疲倦性以及可以设计性，就是飞行器降低蔡国用，减至 加有效率负荷，节省动力能源的关键材料。航空领域，芳纶无机材 料广为应用于飞机天线罩、垂尾、副翼、机体骨架等 20 多个关键 部位，就是现代飞机中体积用量最少的非金属复合材料。 信息通信：芳纶纤维可以保护光纤在受到拉力时不伸展，并使 光线电缆的强度更高、更坚固耐用，能够抵抗极端温度，承受振动、 流星、冰雪、地震以及其他潜在自然危害的突袭，从而不使光传 输性能受到侵犯。 汽车工业：芳纶纤维可以应用于汽车的轮胎、胶管、刹车片、 离合器、悬吊缓冲器等多个部位，横贯汽车的动力、传动