宏观经济月报：2023年6月宏观经济预测，预计二季度GDP增速6.7%.docxVIP

正文目录 经济动能高点已过，预计二季度 GDP 增速 6.7% 5 工业略有恢复，服务保持景气 5 投资动能边际走弱，预计 6 月固定资产投资累计增速 3.9% 6 制造业投资延续放缓趋势，预计 1-6 月制造业投资累计增速为 5.9% 8 卖地收入不足，高温降雨扰动，基建边际承压 9 预计 1-6 月地产投资累计增速-8.5%，投资增速持续承压 11 社零增速回落，主因基数影响 12 高基数阶段性扰动，供给优势维稳出口 13 CPI 维持低位，PPI 跌幅收窄 15 肉类价格下降，CPI 低位企稳 16 工业生产回暖，PPI 跌幅收窄 17 失业压力小幅上升，整体就业基本稳定 19 8 预计 2023 年 6 月信贷新增 2.2 万亿，社融新增 3.39 万亿，增速分别为 10.9%和 8.8% 20 9 风险提示 21 图表目录 图 1： 经济内生动能偏弱 5 图 2： 基建是总需求侧的重要支撑 6 图 3： 各领域投资的内生动能均有所放缓 6 图 4： 6 月 PMI 仍低于荣枯线 6 图 5： 企业盈利仍处于下行通道 7 图 6： 私营部门利润总额降幅收窄速度较慢 7 图 7： 中小企业资本开支尚未修复至疫情前中枢位置 8 图 8： 高技术制造业投资增速高于整体制造业平均水平 8 图 9： 近 30 天全国气温距平实况图 9 图 10： 近 30 天全国降水距平百分率图 9 图 11： 2023 年 6-8 月降水距百分率 10 图 12： 2023 年 6-8 月气温距平 10 图 13： 商品房销售面积当年累计增速恢复尚可（%） 11 图 14： 商品房当月销售面积两年复合增速实际仍然低迷（%） 11 图 15： 预计 6 月社会消费品零售总额同比+2.5% 12 图 16： “端午”假期旅游收入较疫情前仍有不足 12 图 17： 12 城市 7 日移动平均地铁客运量保持历史同期最高水平 12 图 18： 民航执行客运航班量月底超过 2019 年同期 12 图 19： 预计 6 月份狭义乘用车零售销量 183 万辆，车市保持企稳 13 图 20： 机电产品背后的增长是全球科技产业的发展性增长 15 图 21： 6 月猪肉价格降幅进一步收窄 16 图 22： 6 月牛肉价格下降明显 16 图 23： 6 月蔬菜价格继续上涨 16 图 24： 水果价格高位震荡 16 图 25： 北京酒店平均价格小幅下跌 17 图 26： 6 月布伦特原油价格下降 17 图 27： 6 月国内汽油、柴油价格下降 17 图 28： 6 月国内天然气价格下降 18 图 29： 6 月煤炭价格下跌 18 图 30： 6 月高炉开工率有所回升 18 图 31： 6 月中电联企业日均发电量显著抬升 18 图 32： 预计 6 月调查失业率为 5.3%，较前值上升 0.1 个百分点 19 图 33： 工业企业利润承压 19 图 34： 16-24 岁人口调查失业率仍居高位 19 图 35： 高校毕业生创历史新高 19 图 36： 6 月票据-同业存单利差先升后降 21 表 1： 6 月宏观经济数据预测 23 经济动能高点已过，预计二季度 GDP 增速 6.7% 我们判断，年内经济动能的高点已过，6 月份制造业 PMI 依然位于临界点以下。究其原因，既有前几个月恢复发展所形成的基数效应，也反映出市场需求仍有不足、经济发展内生动力有待进一步提升等问题。总体而言，市场需求维持收缩趋势，房地产市场偏弱和企业盈利下行的问题没有得到显著改善，叠加价格持续回落导致企业盈利承压，市场信心仍存不足。 结合二季度以来的月度数据以及高频宏观变量所蕴含的信息，我们预计二季度 GDP 实际增速 6.7%，2023 年 GDP 增速为 5.1%。我们认为，全年经济向上和向下弹性都不大，阶段性减退税降费退坡后，企业盈利下行是务必要解决的问题。下半年美联储加息暂缓后，中国将受益于国际收支、汇率改善，货币政策空间打开，形成降息预期，国内利率债和成长股 受益。 图1： 经济内生动能偏弱 GDP当季实际同比% GDP当季季调环比（右轴） % 20 15 10 5 0 -5 -10  15 10 5 0 -5 -10 2011-032011-09 2011-03 2011-09 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023