有色金属行业深度：云南电解铝，汛期复产开启，供给扰动仍存.docxVIP

内容目录 TOC \o 1-3 \h \z \u 云南为水电大省，电力供给影响全国电解铝供给 5 水电占比较大，金沙江为主要规划区域 5 十四五装机 0.5 亿千瓦以上，西电东送规模较大 6 电力增量：十四五规划水电 11GW、新能源 50GW 6 电力外送：年送电量规划 1452 亿度 7 云南电力波动影响全国电解铝供给 9 近三年云南电力均有受限，当前存较大停产规模 10 2021 年煤炭短缺导致限电 10 2022 年来水不足导致限电 11 2023 年来水偏少，云南地区生产受限 12 偏枯来水或使开工率持续低位，降水北移带来长期影响 14 电解铝复产规模较大，云南为主要复产省份 14 短期产量判断：偏枯来水或至开工率低位运行 15 长期产量判断：降水北移使南方或再受限电影响 18 风险提示 19 图表目录 图 1 ：云南电力装机以水电为主 5 图 2 ：水电发电量随季节波动 5 图 3 ：水力贡献多数发电量 5 图 4 ：2020 年云电电力装机规模 7 图 5 ：广西存在供电缺口 8 图 6 ：广东存在供电缺口 8 图 7 ：云南电解铝产能持续提升 9 图 8 ：云南电解铝在产产能有所下行 9 图 9 ：云南电解铝开工率有所下行 10 图 10 ：2021 年中国 PMI 居高 10 图 11 ：2021 年中国出口金额大幅上行 10 图 12 ：2021 年国内煤炭缺口加大 11 图 13 ：2022 年国内气温上升 12 图 14 ：2022 年国内降水不足 12 图 15 ：2022 年水电出力不足 12 图 16 ：降水量与发电量密切相关 13 图 17 ：2023 年降水情况屡创新低 13 图 18 ：溪洛渡水库站水位有所下滑 13 图 19 ：向家坝水库站水位有所下滑 13 图 20 ：2023 年云南各来水情况发电量预期 16 图 21 ：云南地区近两年用电分布 17 图 22 ：2023 年不同来水假设下的第二产业用电规模 17 图 23 ：2022 年云南电解铝产量 433.81 万吨 17 图 24 ：2023 年不同来水假设下的电解铝产量预计 17 图 25 ：二氧化碳排放增长催生全球变暖 18 表 1 ：金沙江为云南水利主要开发流域 6 表 2 ：金沙江下游白鹤滩、溪洛渡等电站装机规模较大 6 表 3 ：云南绿色能源发展“十四五”规划 7 表 4 ：十四五云电送粤、送桂每年约 1452 亿度 8 表 5 ：云电送粤、送桂历史情况 9 表 6 ：云南电解铝产能分布 10 表 7 ：2021 年多地出现拉闸限电 11 表 8 ：2023.05 国内电解铝减产情况 14 表 9 ：2023.05 国内电解铝复产情况 14 表 10 ：2023.05 国内电解铝待投产情况 15 表 11 ：不同降水假设下的各月降水量情况 15 表 12 ：利用小时数及水利发电预测 16 表 13 ：2023 年云南电解铝开工率预测 18 表 14 ：国内降水带逐渐北移 19 云南为水电大省，电力供给影响全国电解铝供给 水电占比较大，金沙江为主要规划区域 云南电力装机以水电为主。截止 2023 年 4 月底，云南发电装机总容量为 11646.12 万千瓦，其中水电为 8193.58 万千瓦，火电为 1533.84 万千瓦，新能源 为 1918.7 万千瓦（风电 1051.24 万千瓦，太阳能 662.29 万千瓦）。 图 1：云南电力装机以水电为主 资料来源：云南省能源局， 所 总发电量随水电呈季节性波动，水电贡献多数发电量。近三年来看，云南总发电量在 6-10 月随夏季雨季进入峰值时期，在 2020-2022 年峰值时期分别发电 总量为 389.80 亿千瓦时，455.40 亿千瓦时和 413.70 亿千瓦时。从发电结构来看， 2023 年 4 月规上发电量为 215.9 亿千瓦时，其中水电 121 亿千瓦时，占总发电量 56.0%；风电 31.5 亿千瓦时，占比 14.6%；光伏 4.96 亿千瓦时占比 2.3%；火电 58.4 亿千瓦时，占比 27.0%。 图 2：水电发电量随季节波动 图 3：水力贡献多数发电量 资料来源： ， 所 资料来源： ， 所 云南水电站流域分布广泛，发电主力为金沙江、澜沧江。截至 2016 年 3 月底，云南水电总装机量达 46GW，其中金沙江和澜沧江水电总装机量分别为为 20.8GMW 和 16.4GW，占比分别为 45.08%和 35.64%。从装机容量级别方面来看，金沙江=1000MW 的装机容量达到 18260MW，占=1000MW 的总装机容量55.20%；澜沧江=3000MW 的装机容量为 10050