银行行业2023年中期基本面筑底回升，把握经济复苏下的板块机会.docxVIP

正文目录 2023 下半年行业经营形势预判 5 经济整体动能稳步修复，宽货币、结构性宽信用政策延续 5 下半年整体息差压力边际下降，中小银行或提前反映 6 资产质量指标略有波动，信用成本基本稳定 9 2023 下半年行业业绩指标预判 12 业绩一季度探底后有望企稳回升 12 全年业绩预测：营收筑底，业绩稳健回升 16 投资策略：把握经济复苏下的板块和个股机会 17 板块回顾：小幅回落，个股表现分化 17 投资建议：把握经济复苏预期下的板块机会 19 风险提示 21 图表目录 图 1 2023 年Q1 GDP 增速回升至 4.5 5 图 2 3 月社会消费品零售总额同比增长 10.6 5 图 3 3 月以来地产销售数据和按揭贷款均明显回升 6 图 4 基础设施、制造业、仓储、高技术行业的固定资产投资保持高位 6 图 5 一季度新增贷款规模同比明显多增 6 图 6 制造业中长期、绿色贷款同比增速超 35 6 图 7 6 月 LPR 报价跟随政策利率下行 10BP 7 图 8 商业银行一季度净息差创新低 7 图 9 Q1 贷款审批指数平稳，需求指数环比明显回升 7 图 10 Q1 大中小型企业贷款需求指数环比均回升 7 图 11 定价较基准减点的贷款占比上行 8 图 12 贷款需求的回升有望支撑利率定价 8 图 13 一季度中小企业贷款需求回升，有望支撑中小银行资产端定价 8 图 14 存款利率定价机制改革下存款挂牌利率多次调降缓解银行负债压力 9 图 15 上市银行不良率和拨备覆盖率概览 10 图 16 一季度商业银行不良余额环比略有攀升 11 图 17 商业银行不良贷款率和关注类占比持续下行 11 图 18 Q1 大行和股份行不良率下行，城农商行略有升高 11 图 19 Q1 大行和股份行拨备率上行，城农商行略降 11 图 20 上市银行营收和利润增速承压 12 图 21 一季度上市银行利息净收入和中收均同比负增 12 图 22 不同类型上市银行归母净利润增速走势分化 13 图 23 商业银行口径城商行净利润增速环比上行 13 图 24 一季度上市银行贷款驱动扩表增速上行 14 图 25 1-5 月企业贷款大幅多增 14 图 26 1-5 月零售贷款增量相对疲弱 14 图 27 企业贷款增量中中长期贷款占比保持高位 14 图 28 Q1 新增贷款大行贡献度处于高位 14 图 29 商业银行中大行总资产增速继续领跑 14 图 30 6 月降息落地，LPR 迎来 2022 年 8 月以来首次下降 15 图 31 现金管理类产品收益指数趋稳（ ） 15 图 32 新发理财和存续理财数量较去年四季度回升 15 图 33 新发基金规模降至低位 16 图 34 2023 年上市银行业绩敏感性分析 16 图 35 年初以来银行指数跑赢沪深 300 指数 1pct 17 图 36 银行板块涨跌幅排名 14/30 17 图 37 中行、交行、农行涨幅居前 18 图 38 Q1 基金银行股仓位环比再度回落约 1pct 18 图 39 各类别银行中城商行仓位降 0.57pct 幅度最大 18 图 40 中信银行指数PB（LF）保持低位震荡 19 图 41 上市银行分红和股息率概览 20 1.2023 下半年行业经营形势预判 进入二季度，整体经济的动能在消费加持、投资和出口驱动平稳下延续修复，但 节奏边际趋缓。商业银行资产端有效投放回落，负债端存款利率定价优化加快推进等。 具体来看，我们预判下半年行业的经营环境和形势将有以下几个方面的特点： 经济整体动能稳步修复，宽货币、结构性宽信用政策延续 2023 年一季度我国的 GDP 同比增长 4.5?，疫情过后整体经济动能在稳增长政策的持续推动下逐步开始修复。结构上，消费、投资、地产销售均有明显的回升；行业上，制造业、绿色贷款等行业的信贷增速达到 35?以上的高位，明显高出其他行业。 4 月28 日召开的中央政治局会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的， 内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需 要克服不少困难挑战。而且强调，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所 在；积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，形成扩大需求的合力。 下半年，我们认为稳增长政策还将持续发力，稳固和提升经济的发展动能，后续整体的货币政策还是将保持流动性的合理充裕、结构性的宽信用信贷政策。整体商业银行的信贷供需环境有望边际改善。 根据华西宏观团队预测，伴随经济活动正常化，下半年经济环比动能将向稳态 水平回归。预计全年 GDP 增速约 5.7?，单季增速分别为 4.5?、8?、5?和 6?。一方面工业上，随着稳增长政策持续加码，工业