医疗器械行业深度研究报告：华创医疗器械求索系列6，神经外科领先公司Integra的崛起之路.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、神经外科和组织技术领域的全球领导者 6 （一）组织工程技术起家，切入神经外科领域 6 （二）神经外科业务是主要收入来源，海外收入占比有所提高 7 （三）毛利率维持稳定，SGA 费用率下降带动净利率提升 8 二、CSS 业务受益于产品组合扩张与地域扩张双重动力 8 （一）患病人数增长和技术创新推动神经外科器械市场增长 8 （二）产品组合优势成就公司在神经外科市场的领先地位 9 （三）地域扩张成为CSS 业务发展新动力 10 （四）迎接微创化市场机遇 12 三、TT 业务满足多样化临床需求，聚焦高景气应用场景 12 （一）组织工程市场前景广阔 12 （二）五大组织技术平台形成丰富产品线，满足多样化临床需求 13 （三）优化业务组合，聚焦高景气应用场景 15 四、Integra 成长经验借鉴 15 （一）美国市场环境带来先天优势 16 （二）多种方式打造出成体系的产品梯队 17 （三）国际化扩张 18 五、国内可比公司介绍 19 六、风险提示 26 图表目录 图表 1 Integra 发展时间线 6 图表 2 Integra 营业收入及同比 6 图表 3 Integra 净利润及同比 6 图表 4 2022 年 Integra 营收划分（按业务类型） 7 图表 5 Integra 各个细分板块收入比例 7 图表 6 Integra 营收划分（按区域类型） 7 图表 7 Integra 费用率 8 图表 8 Integra 净利率和毛利率 8 图表 9 神经外科高值耗材 9 图表 10 全球神经外科器械市场规模（亿美元） 9 图表 11 神经外科相关业务并购时间线（标的名称和产品） 9 图表 12 CSS 业务主要产品品牌 10 图表 13 Integra 在神经外科手术各流程中的产品布局 10 图表 14 Integra 收购 Codman 后增加的销售人员 11 图表 15 Integra 的CSS 业务海外收入占比 11 图表 16 Integra 全球新产品导入规划 11 图表 17 Aurora 产品未来收入预计 12 图表 18 全球组织工程市场规模（亿美元） 13 图表 19 2021 年全球组织工程市场划分（按地域） 13 图表 20 Integra 五大组织技术平台及代表产品 13 图表 21 TT 业务主要产品品牌 14 图表 22 TT 业务的新产品管线规划 15 图表 23 Integra 股价、市值走势图 16 图表 24 2020 年各国医疗支出占全球比例 16 图表 25 各国人均医疗支出（美元） 16 图表 26 我国人均医疗支出（元） 17 图表 27 Integra 业务组合精简化 18 图表 28 Integra 生产中心、物流分销中心分布 19 图表 29 国内企业神经外科高值耗材覆盖情况 19 图表 30 我国神经外科高值耗材市场规模（亿元） 19 图表 31 迈普医学公司发展历史 20 图表 32 迈普医学营收变化 20 图表 33 迈普医学归母净利润变化 20 图表 34 迈普医学收入拆分（按产品） 21 图表 35 迈普医学主要神外耗材毛利率 21 图表 36 佰仁医疗发展历史 21 图表 37 佰仁医疗营收变化 22 图表 38 佰仁医疗归母净利润变化 22 图表 39 佰仁医疗外科软组织修复板块收入 22 图表 40 佰仁医疗收入结构（按业务） 22 图表 41 冠昊生物发展历史 23 图表 42 冠昊生物营收变化 23 图表 43 冠昊生物归母净利润变化 23 图表 44 冠昊生物营收划分（按业务） 24 图表 45 冠昊生物各业务毛利率变化 24 图表 46 正海生物发展历史 24 图表 47 正海生物营收变化 25 图表 48 正海生物归母净利润变化 25 图表 49 正海生物收入结构（按业务） 25 图表 50 正海生物各业务毛利率 25 图表 51 康拓医疗营收变化 26 图表 52 康拓医疗归母净利润变化 26 图表 53 康拓医疗收入结构（按业务） 26 图表 54 康拓医疗产品毛利率 26 一、神经外科和组织技术领域的全球领导者 （一）组织工程技术起家，切入神经外科领域 英特格拉（Integra）在 1989 年于美国成立，并收购了用于修复和生成组织的胶原蛋白基质平台。1995 年公司开发出Integra?真皮再生模板（IDRT），并在次年被批准用于三级烧伤。在胶原蛋白技术基础上，公司开发出了用于神经外科手术的DuraGen?硬脑膜，由此进入到神经外科领域。之后数十年间通过并购和自研不断丰富组织技术和神经外科两个领域的产品线，成为神经外科解