担保债全解析.docxVIP

内容目录 1、融资担保行业概览 3 2、专业担保机构情况 7 3、担保债安全吗？ 12 4、担保公司的担保效力如何？ 13 5、担保公司详解打分分档 16 6、担保债投资策略 30 风险提示 32 图表目录 图表 1：我国融资担保三级风险分担机制 4 图表 2：融资担保业务运转方式 5 图表 3：我国融资担保行业业务分类 5 图表 4：我国融资担保行业担保人性质分类 6 图表 5：我国融资担保行业监管主体变动 7 图表 6：担保公司企业类型分布及对应余额（亿元） 7 图表 7：专业担保公司存量担保债余额（亿元）截止到 5.29 9 图表 8：担保公司评级上调时间及上调前评级情况 10 图表 9：担保公司注册资本金变动情况 11 图表 10：全国性担保公司主要代偿舆情 12 图表 11：专业担保公司担保债违约不代偿梳理 12 图表 12：2023 年 3 月全国性担保公司担保利差（BP） 14 图表 13：全国性担保公司担保债与非担保估值收益率对比（2022.3.9） 14 图表 14：2023 年 3 月地方性担保公司担保利差（BP） 15 图表 15：省级担保公司担保债与非担保估值收益率对比（2022.3.9） 15 图表 16：打分卡模型 16 图表 17：企业背景打分明细 17 图表 18：累计代偿率打分结果 18 图表 19：累计代偿回收率打分结果 19 图表 20：担保责任放大倍数打分结果 20 图表 21：尾部风险打分结果 21 图表 22：产业债占比打分结果 22 图表 23：区域风险打分结果 23 图表 24：私募债占比打分结果 25 图表 25：民营企业占比打分结果 26 图表 26：代偿风险打分结果 26 图表 27：净资产、实收资本与ROE 打分结果 27 图表 28：准备金覆盖率打分结果 28 图表 29：代偿能力打分结果 28 图表 30：打分卡模型结果 29 图表 31：根据打分情况划分的担保公司 30 图表 32：强资质担保公司的长久期/弱资质债（收益率大于 4%，行权后期限小于 5 年，日期为 2022.5.13） 31 图表 33：中强资质担保公司的中长久期债券（行权后期限小于 3 年，日期为 2022.5.13）） 31 图表 34：第三档担保公司净资产可覆盖的剩余期限 31 图表 35：净资产可覆盖期限内的债券（收益率大于 4%，日期为 2022.5.13）） 32 图表 36：新设立的担保公司的短久期债（收益率大于 4%，行权后期限小于 3 年，日期为 2022.5.13）） 32 近期信用债利差已被压缩到低位，继续采取资质下沉策略性价比较低。而担保债，含有发行人和担保主体的双重信用，且 2017 年之后，专业担保机构担保的债券均全额兑付或被代偿，担保机构具有一定安全垫，担保债的挖掘或为当下票息策略挖掘收益的较优选择。 在担保债券中，可以分为专业担保公司担保债与一般企业担保债，后者又可根据担保人与发行人的关系分为关联方担保债与非关联方担保债。本文的研究对象主要为专业担保公司所担保的债券。 1、 融资担保行业概览 融资担保是指担保人为被担保人借款、发行债券等债务融资提供担保的行为。按照担保业务品种，融资担保可分为直接融资担保和间接融资担保两大业务类型。按担保人的性质，融资担保可分为银行融资担保和非银融资担保两类。 从微观来看，融资担保公司在融资环节中充当分散风险的中介功能。在业务模式上，融资担保公司在充分评估后筛选出目标客户并与之协商确定收费费率，而后为之提供担保并代偿违约损失，同时采取反担保和提取准备金的措施控制违约风险和损失。这一融资中介不仅转嫁了债权人的风险，而且降低了债务人的融资成本，促进融资活动顺利进行。从宏观来看，我国的融资担保体系定位于降低中小企业融资难度，同时保障金融稳定、防范化解金融风险。在顶层设计上，中国融资担保体系采用政府主导模式，以政策性担保为主，商业性担保、互助性担保为辅，具有很强的政策属性。一方面，国家采取减税、补贴、注资等方式对政策性担保机构进行扶持；另一方面建立“国家担保基金-省级再担保机构-地方性融资担保机构”三级风险分担机制，组成完善的政府担保链条。 在成立后的 20 年中，我国的融资担保监管曾多次变更。2009 年，国务院建立融资性担保业务监管部际联席会议，由银保监会牵头，发改委、工信部、财政部、商务部、人民银行、工商总局、法制办等部门参加的二元监管体制得以确立，自此融资担保行业的监管主体逐渐明晰，行业步入整顿规范阶段。 担保行业的特点： 我国的担保体系属于政府主导模式，具有很强的政策属性。一方面，中小企业由于规模 小、风险高、经营稳定性差，信息透明度低，直接融资渠道狭窄，间接融资成本高、难 度大，亟需外部的支持。近年来，