药品行业2023中期策略：技术新周期，厚积而薄发.docxVIP

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2023-07-19 发布于北京
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药品行业2023中期策略：技术新周期，厚积而薄发.docx

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正文目录技术周期与政策周期驱动产业步入高质量发展 3 技术周期：后免疫时代，ADC、双抗等技术崭露头角 3 政策周期：支付边际改善，审批门槛提升 4 业绩周期：院内诊疗逐步恢复，高基数效应减弱 6 存量出清进入尾声，Pharma 转型创新步入兑现期 8 存量出清进入尾声，收入增速逐季回升 8 Pharma 转型创新管线逐步兑现，ADC 助力转型加速 9 创新药商业化产品多样化，海外授权交易活跃 10 Biotech 商业化产品从单一靶点扩围至多个靶点 10 国产创新药国际化持续推进，海外授权交易大幅攀升 14 行情回顾：回调至底部区域，再现高性价比配置良机 15 医药生物行情调整已近 3 年，压制因素消化相对充分 15 Biotech 受到分母端压制，波动加剧 18 投资建议 19 风险提示 19 图表目录图 1 生物医药产业底层技术驱动产业周期变化 3 图 2 2017-2022 全球ADC 市场复合增长率达到 39% 4 图 3 2017-2022 主要ADC 药物销售情况（百万美元） 4 图 4 技术周期与政策周期共振推动中国制药产业步入高质量发展 5 图 5 2012-2022 医疗机构月度总诊疗人次（亿人） 6 图 6 2012-2023.4 天津月度急诊人次（万人） 6 图 7 2013-2023.4 基本医疗保险基金支出（亿元） 6 图 8 2017-2023.4 限额以上中西药品月度同比增速 6 图 9 2022-2023Q1 医药季度收入及增速（亿元） 7 图 10 2022-2023Q1 医药季度净利润及增速（亿元） 7 图 11 2022-2023Q1 医药生物三级行业成长性对比 7 图 12 前七批集采金额占化药、生物药 35% 8 图 13 2018-2022 药品集采推进情况 8 图 14 2021-2023Q1 化药季度收入（亿元） 9 图 15 2021-2023Q1 化药季度净利润（亿元） 9 图 16 2017-2023Q1 化药盈利能力 9 图 17 2017-2023Q1 化药费用率 9 图 18 2018-2022 Biotech 营业收入及增速（亿元） 11 图 19 2018-2022 Biotech 收入大于 1 亿公司数量 11 图 20 2021-2022 核心Biotech 公司主要产品收入及增速（亿元） 11 图 21 2019-2022 创新药公司研发费用（亿元） 12 图 22 2019-2022 研发费用 Top25 及占比（亿元） 12 图 23 2019-2022 研发投入主体分布（亿元） 12 图 24 2019-2022 创新药公司 Top25 研发费用（亿元） 12 图 25 2016-2023.6 创新药授权交易首付款总额 14 图 26 2016-2023.6 创新药授权交易总额 14 图 27 2011-2022 中国药企License-out 情况 14 图 28 国产大额海外License-out 项目（亿美元） 14 图 29 2023.1-2023.6 医药生物下跌 4.7% 15 图 30 2023.1-2023.6 医药生物三级行业涨跌幅 15 图 31 2020.8-2023.6 医药生物行情调整已近 3 年 16 图 32 2019.1-2023.6 医药生物不同阶段涨跌幅 16 图 33 2023.1-2023.6 全球主要生科指数涨跌幅 16 图 34 2010.9-2023.6 医药生物指数最大回撤 16 图 35 2000-2023.6 医药生物指数 Pb 变化 17 图 36 2000-2023.6 医药生物指数 PE TTM 变化 17 图 37 2022.9-2023.6 Biotech 个股最大涨跌幅分布 18 图 38 2022.9-2023.6 Biotech 最大涨幅 TOP10 18 图 39 2022.9-2023.6 Biotech 最大回撤 TOP10 18 图 40 2010-2023.6 美国生科和 10Y 美债走势关系 19 图 41 2019-2023.6 美国 10 年期国债收益率 19 表 1 2022 国家医保不调整支付范围的药品支付标准降幅 4 表 2 2022 国家医保调整支付范围的药品支付标准降幅 5 表 3 Pharma 多款纳入特殊审评通道产品进入三期和上市阶段 9 表 4 2022-2023.6 国内 ADC 技术平台大额License Out 交易（亿美元） 10 表 5 2022 主要 Biotech 公司现金储备情况（亿元） 12 技术周期与政策周期驱动产业步入高质量发展技术周期：后免疫时代，ADC、双抗等技术