日本失去三十年经济与股市复盘.docxVIP

正文目录 一、 日本“失去的三十年”现象概述 1 1990 年代日本 GDP 增速逐渐放缓 1 金融地产泡沫见顶后 M2 持续低迷 2 需求不足导致通胀长期处于低位 4 二、 日本经济问题背后的原因逻辑 6 技术进步放缓，生产率提升停滞 6 出生率跌破 1%，加速进入老龄化 8 产业竞争力减弱，制造业向外转移 9 三、 日本低增长时代的股市表现 10 日本股票市场整体特征 11 日本股票市场行情复盘 15 泡沫经济后的日本股市思考 23 四、 风险提示 26 图表目录 图表 1：1990 年代日本 GDP 增速逐渐放缓 1 图表 2：1990 年代日本工业生产指数增速中枢下移 2 图表 3：1991 年日本东京圈土地价格见顶后大幅下跌 3 图表 4：1990 年日本 M2 同比增速断崖式下跌后长期低迷 3 图表 5：1990 年代日本居民部门与非金融企业部门杠杆率相继见顶 4 图表 6：1988 年日本净人均收入增长率见顶后快速下降 4 图表 7：1990 年日本零售商业销售额增速见顶后快速下降 5 图表 8：1990 年代社会需求不足导致日本通胀水平持续走低 5 图表 9：1990 年代日本 1 年期和 9 年期国债收益率不断下行 6 图表 10：1990 年日本全要素生产率达到阶段性高点后小幅回落 7 图表 11：1991 年以后日本全要素生产率走势明显弱于美国 7 图表 12：1991 年日本出生率跌破 1%后持续下行 8 图表 13：1990 年日本老龄化率达到 12%后继续快速上升 8 图表 14：1993 年日本制造业占全球制造业比例见顶 9 图表 15：1986 年日本货物出口占全球出口比例见顶 10 图表 16：1990-2020 年日本股市医药、科技、消费板块领涨 10 图表 17：2023 年 6 月日本东证指数点位创 1990 年 8 月以来的新高 11 图表 18：2009 年 6 月日本股市从价值风格转向成长风格 12 图表 19：日本股市大盘与中小盘风格反复轮动 12 图表 20：2020 年底日本上市公司行业板块市值分布 13 图表 21：2020 年底日本市值最大的 30 家上市公司列表（单位：亿美元） 13 图表 22：1990 年初日本上市公司行业板块市值分布 14 图表 23：1990 年初日本市值最大的 30 家上市公司列表（单位：亿美元） 14 图表 24：1990 年 1 月至 1997 年 6 月日本东证指数及行业表现 15 图表 25：1990 年 1 月至 1997 年 6 月日本涨幅最大的 30 家公司 16 图表 26：1997 年 7 月至 2003 年 3 月日本东证指数及行业表现 17 图表 27：1997 年 7 月至 2003 年 3 月日本涨幅最大的 30 家公司 17 图表 28：2003 年 4 月至 2007 年 6 月日本东证指数及行业表现 18 图表 29：2003 年 4 月至 2007 年 6 月日本涨幅最大的 30 家公司 18 图表 30：2006 年 2012 年日本 7 年经历 7 任首相 19 图表 31：2007 年 7 月至 2012 年 8 月日本东证指数及行业表现 20 图表 32：2007 年 7 月至 2012 年 8 月日本涨幅最大的 30 家公司 20 图表 33：2013 年日本基础货币余额同比增速快速上涨 21 图表 34：2012 年 9 月至 2020 年 12 月日本东证指数及行业表现 22 图表 35：2012 年 9 月至 2020 年 12 月日本涨幅最大的 30 家公司 22 图表 36：1990 年代日本汽车、消费电子等行业股价表现出色 23 图表 37：1990 年 1 月至 1997 年 6 月日本领涨行业的龙头公司表现 24 图表 38：1990 年 1 月至 1997 年 6 月日本领跌行业的龙头公司表现 25 一、 日本“失去的三十年”现象概述 何谓日本经济“失去的三十年”？上世纪 50 年代和 60 年代是日本经济“高速 增长”时代，而 70 年代和 80 年代则是“中速增长”时代。进入到 1990 年代，随着泡沫经济的破灭，日本经济进入到持续三十年之久的低增长时代，GDP 增速显著放缓，仅维持低个位数增长甚至部分年份出现负增长。 “失去的三十年”，不仅对日本经济领域有重大影响，对日本的社会、文化、政治、科技、教育等方面的变化也产生了深远的影响。在过去的三十年里，日本经历了人口老龄化、家庭少子化、农村空心化、制造业外流、社会阶层固化、居民消费意愿低迷、企业投资信心不足等问题。 本报告对日本“失去三十年”的经济发展进行了概括，分析日本问题背后的