如何从多个维度衡量ETF的景气度特征.docxVIP

内容目录 一、从行业投资的视角出发，看 ETF 的配置策略 4 二、ETF 投资标的池筛选 4 投资标的 ETF 选择 4 ETF 基本信息 4 三、多维度 ETF 景气度与估值指标 5 指标构建原则与测试方法 5 ETF 整体盈利水平因子 7 ETF 整体经营质量因子 8 ETF 估值动量因子 9 ETF 分析师预期因子 10 四、ETF 轮动因子合成 12 五、富国 ETF 轮动策略介绍 13 六、富国基金 ETF 产品介绍 15 风险提示 16 图表目录 图表 1： ETF 轮动策略构建示意图 4 图表 2： 富国 ETF 轮动策略投资标的基本信息 5 图表 3： 行业因子构建流程 6 图表 4： 富国 ETF 轮动策略因子计算的加权方法 6 图表 5： 富国 ETF 轮动策略投资标的基本信息 6 图表 6： 盈利类因子定义 7 图表 7： 盈利类因子 IC 指标 7 图表 8： 扣非利润率环比因子分位数组合表现 7 图表 9： 净利润同比因子分位数组合表现 7 图表 10： 扣非净利润环比因子分位数组合指标 8 图表 11： 净利润同比因子分位数组合指标 8 图表 12： 质量类因子定义 8 图表 13： 质量类因子 IC 指标 8 图表 14： 经营资本周转因子分位数组合表现 9 图表 15： 经营资本占比因子分位数组合表现 9 图表 16： 经营资本周转因子分位数组合指标 9 图表 17： 经营资本占比因子分位数组合指标 9 图表 18： 估值类因子定义 10 图表 19： 估值动量类因子 IC 指标 10 图表 20： 市盈率倒数因子分位数组合表现 10 图表 21： 市盈率倒数因子分位数组合指标 10 图表 22： 分析师预期类因子定义 11 图表 23： 分析师预期类因子 IC 指标 11 图表 24： 分析师预期变化因子分位数组合表现 11 图表 25： 分析师预期变化因子分位数组合指标 11 图表 26： 各类单因子与 ETF 轮动因子 IC 指标 12 图表 27： ETF 轮动因子分位数组合表现 12 图表 28： 各类单因子与 ETF 轮动因子多空组合指标 12 图表 29： ETF 轮动因子分位数组合指标 13 图表 30： ETF 轮动因子分位数组合年化超额收益率 13 图表 31： 富国 ETF 轮动策略净值表现 14 图表 32： 富国 ETF 轮动策略指标 14 图表 33： 富国 ETF 轮动策略分年度超额收益率 15 图表 34： 富国基金旗下 ETF 产品分布（单位：只） 16 指数是用于衡量特定市场、行业或资产类别表现的指标。它们通常由指数提供商计算和维护，并根据特定的规则和方法来选择和加权成分股票或资产。指数的目的是提供对特定市场或行业的代表性测量和投资参考。 ETF 是一种旨在追踪特定的指数、行业或资产类别的投资工具。ETF 的投资组合构建和运作方式旨在与所追踪的指数保持一致。它们通常通过购买指数中的成分股票或资产，以与指数相似的权重分配来实现与指数的表现接近。因此，ETF 的构成和表现往往与特定指数、行业密切相关。 我们在《基于多维度行业景气度与估值动量的行业轮动策略》报告中，通过考量成分股公司的盈利、经营质量和估值变化的因素，构建了行业景气度与估值动量因子；受此启发， 本文将此构建思路引入 ETF 投资决策中，并另外引入了分析师预期因子，构建 ETF 轮动策略。 图表1：ETF 轮动策略构建示意图 来源： ， 投资标的 ETF 选择 本篇报告中，我们从同一个基金管理人管理的行业/主题类或宽基类 ETF 基金中选择多只ETF 构建 ETF 组合。选择基金管理人的原则是，跟踪误差较小且 ETF 数量较多，覆盖尽可能多的行业与宽基指数。 我们统计了管理规模排名靠前的基金公司，筛选旗下 ETF 数量超过 15 只的基金管理人共8 家，统计了它们所有 ETF 产品近 3 个月的平均跟踪误差，发现富国基金管理的 ETF 近 3 个月平均跟踪误差较低，且 ETF 数量较多。因此在本报告中，我们以富国基金旗下的 ETF 作为 ETF 轮动策略的投资标的。我们剔除债券型、商品型以及涉及港股的 ETF，最终筛选出 21 只 ETF 作为轮动 ETF 池。 ETF 基本信息 按照筛选结果，选入 ETF 轮动策略投资标的的 ETF 信息如下表所示，其中包含 17 只主题/ 行业类 ETF，3 只宽基 ETF，1 只策略/风格类型 ETF。 选为投资标的的 21 只富国基金 ETF 分别跟踪中证农业、中证银行、医药 50、军工龙头等行业指数和创业板指、科创创业 50 等宽基指数，覆盖了银行、医疗、军工、消费等不同的行业板块。 图表2：富