原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
内容目录
报告亮点 5
长波周期的概述 5
长波的特征 6
长波周期的特征和成因 6
3.2 为什么是 2002 年和 2009 年？ 10
3.3 萧条转复苏阶段的资产价格 10
周期回顾 12
4.1 1948-1966 年：繁荣期 12
4.2 1966-1973 年：衰退期 14
4.3 1973-1982 年：萧条期 15
4.4 1982-1991 年：复苏期 17
4.5 1991-2002 年：繁荣期 18
4.6 2002-2009 年：衰退期 21
4.7 2009 年至今：萧条期 22
风险提示 23
参考文献： 23
图表目录
图 1： 1831-1913 年法国和英国每千人煤炭消费量 5
图 2： 长波周期不同阶段示意图 6
图 3： 1949-2022 年美国私人部门全要素生产率同比及趋势 8
图 4： 1948-2022 年美国 GDP 和 CPI 同比趋势 8
图 5： 1948-2022 年美国私人投资同比及趋势 9
图 6： 1967-2022 年美国工业部分产能利用率 9
图 7： 2003-2023 年美国库存和投资增速 11
图 8： 1947-2021 年美国制造业和采矿业固定资产平均年限 11
图 9： 1980-1985 年美国 10 年期国债收益率 11
图 10： 1980-1985 年 CRB 现货指数 11
图 11： 1980-1985 年纳斯达克指数、道琼斯指数和伦敦黄金现货价格 11
图 12： 1948-1991 年第 4 轮长波周期美国 GDP 不变价增速 12
图 13： 1948-1991 年第 4 轮长波周期美国私人部门全要素生产率趋势项增速 13
图 14： 1948-1991 年美国 CPI 同比增速 14
图 15： 1948-1991 年美国财政收支差额和财政支出占 GDP 比重 15
图 16： 1949-1991 年美国私人投资不变价增速 16
图 17： 1955-1991 年美国联邦基金有效利率 16
图 18： 1973-1991 年美国失业率和进口石油价格 17
图 19： 1948-1991 年美国专利申请数和批准数 18
图 20： 1991-2022 年第 5 轮长波周期美国 GDP 不变价增速 19
图 21： 1991-2000 年 IT 行业产值 GDP 占比 19
图 22： 1991-2000 年 IT 行业投资额及增速 20
图 23： 1991-2022 年第 5 轮长波周期美国私人部门全要素生产率趋势项增速 20
图 24： 1991-2022 年美国联邦基金目标利率和 CPI 当月同比 20
图 25： 1991-2022 年美国联邦基金目标利率和标普房价指数 21
图 26： 1991-2022 年美国 CPI 同比 22
图 27： 1991-2022 年美国财政盈余和财政支出占 GDP 比重 22
图 28： 2015-2022 年美国居民可支配收入 22
图 29： 2015-2022 年美国居民收到的转移支付 22
表 1： 1782 年至今长波周期的主导技术创新和阶段划分 6
表 2： 雅各布·范·杜因总结的长波各个阶段的宏观经济特征 7
表 3： 第 4 轮长波各个阶段美国不变价 GDP 增速 12
表 4： 1872-1966 年主要创新数量 13
表 5： 第 4 轮长波不同阶段美国专利申请数和批准数复合增速 18
表 6： 第 4 轮长波各个阶段美国不变价 GDP 增速 19
表 7： 1948-1999 年各阶段 IT 行业对 GDP 增速贡献 19
报告亮点
亮点 1：我们通过回顾过去两轮长波周期中美国的经济走势，结合雅各布·范·杜因的理论以及宏观指标的表现，对长波周期各个阶段的演进进行了解释，并对 1991
至今的长波周期进行了重新的划分。我们认为 2002 年是上一轮长波衰退的起点， 而萧条则由 2009 年持续至今，2024 年或是长波复苏的开端。
亮点 2：在长波萧条转复苏的大背景下，我们结合历史经验对未来资产价格进行了判断，我们认为在美国库存、投资和长波三周期的起点，纳斯达克指数存在较大胜率而黄金价格或将走弱。
长波周期的概述
前苏联经济学家尼古拉·康德拉季耶夫在 1926 年发表的论文中提出了经济长波现象。通过研究主要资本主义国家的生产、价格数据，康德拉季耶夫发现了经济运行中存在着长度为 50-60 年周期性波动（图 1）。康德拉季耶夫认为这种周期性的波动源自资本主义固有的内在本质，自此之后长波周期成为了经济学领域的一个研究方向。
图1：18
文档评论（0）