稳定类板块超额收益全复盘.docxVIP

目 录 一、稳定类板块的特征：低估值、股息率和自由现金流稳定 5 二、稳定类板块在不同经济周期阶段的行业回报 10 稳定类板块：历史上产生超额收益较少，多出现在经济增速放缓后期 10 公用事业超额收益通常在政策底到信用底偏强 13 建筑装饰板块超额收益通常在经济下行前期即走强，通常在经济下行后期最强 15 2.3 交通运输板块超额收益在经济全周期通常偏弱 17 三、流动性对稳定类板块超额收益的影响 19 利率：历史上利率上行期稳定风格表现偏弱，利率下行期稳定风格表现偏强 19 信贷：稳定风格超额收益上行期，通常发生在信用见底前 21 资金：稳定风格 14-15 年超额收益行情有增量资金的共振 23 四、市场变量对稳定类板块超额收益的影响 25 牛熊市对稳定类板块超额收益的影响 25 估值环境对稳定类板块超额收益的影响 28 五、总结：稳定类板块投资中风格通常比盈利更重要 30 风险因素 32 图 目 录 图 1：2023 年 3 月以来稳定风格表现偏强 (单位：) 5 图 2：公用事业板块一级行业分布（单位:?） 5 图 3：建筑装饰板块一级行业分布 (单位：) 5 图 4：交通运输板块一级行业分布（单位:?） 5 图 5：稳定类板块ROE 走势（单位：） 6 图 6：稳定类板块PB 走势（单位：倍） 7 图 7：稳定类板