企业脱实向虚对资本结构调整...响——来自企业金融化的研究_田新民.pdfVIP

4 ( 258 ) 第 期 总第 期 财 经 论 丛 No． 4 (General ，No． 258) 2020 4 年 月 Collected Essays on Finance and Economics Apr． 2020 企业脱实向虚对资本结构调整速度的影响 ———来自企业金融化的研究 ， ， 田新民 张志强 任光宇 ( ， 100070) 首都经济贸易大学经济学院 北京 : ， 2008 ～ 20 17 A 摘 要 经济脱实向虚引起了业界和学界广泛的重视 利用 年沪深 股 ， ， 上市公司数据 研究了企业金融化对资本结构动态调整的影响 并利用中介效应因果检验 。 : ; 程序对其进行了机制分析 研究发现 企业金融化会显著降低企业资本结构调整速度 进 一步地， ， ， 通过中介效应检验发现 一方面 企业金融化会降低主业业绩发展从而影响债权 ; ， 人和投资人借款和投资意愿进而降低资本结构调整速度 另一方面 金融化也会隐蔽企业 坏消息从而影响企业信息透明度进而阻碍资本结构调整。最后从企业产权性质以及融资约 束等角度进行了异质性分析。本文的研究为金融化影响实体企业融资提供了微观层面的经 验证据，并且对相关部门引导资金进行实体投资具有一定的参考意见。 : ; ; ; 关键词 企业金融化 资本结构 调整速度 中介效应 中图分类号:F273. 1 文献标识码:A 文章编号:1004 － 4892 (2020)04 － 0063 － 10 DOI:10.13762/ki.cjlc.2020.04.005 、 一 引 言 ， “ ， ”， 党的十九大报告指出 建设现代化经济体系 必须把发展经济的着力点放在实体经济上 ， ， “ ” 。 然而 在当前的经济发展中 经济 脱实向虚 已经成为制约我国经济发展的严重阻碍 从微观 ， “ ” ， 层面上来看 企业金融化是经济 脱实向虚 最重要的表现方式 主要表现为企业金融投资产品 ［1］ 在资产配置中的比重不断提升，企业通过金融投资获取利润的比重不断提升 。银保监对此也表 ， 20 19 ， “ ” 。 示 在 年未来的一个时期中 避免 脱实向虚 将成为监管重点 ，