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永辉超市研究报告 1.社区团购热度下降，对超市冲击减缓 1.1.业务收缩、玩家退出、资本退潮 社区团购业务收缩玩家退出。社区团购出现后叠加疫情的催化，扩 张迅速发展迅猛。然而随着监管趋严，市场逐渐理性，行业迎来洗牌 阶段。社区团购领域的元老级企业食享会、同程生活等品牌先后倒闭， 而十荟团、橙心优选这些头部企业也在考虑业务收缩战略。 社区团购资本退潮。根据企查查统计，2019、2020年社区团购融 资事件分别为29起、35起，披露融资金额从近百亿元激增至两百亿元。 然而随着监管的趋严叠加盈利尚不明晰，资本开始退潮。从2021年1 月至2021年12月，社区团购行业仅发生10起投融资事件。 各大社区团购平台为了抢占市场，采取了高补贴低价倾销的策略。 2021年第三季度滴滴投资损失净额为人民币208亿元，美团新业务及 其他分部经营亏损也由上年同期的20亿元扩大至 109亿元。部分团购 企业难以为继，监管部门也在加大处罚力度，推动行业回归理性。 1.2.社区团购是履约端的创新，供应链效率提升仍待观察 生鲜电商商业模式不断涌现但效果有限。自电商诞生以来，各种线 上商业模式在生鲜领域前赴后继。先是B2C，然后是前置仓、店仓一体、 O2O等模式相继出现