谁决定了中美利差的起伏：内部均衡还是外部均衡__丁浩.pdfVIP

3 ( 270 ) 第 期 总第 期 财 经 论 丛 No． 3 (General ，No． 270) 2021 3 年 月 Collected Essays on Finance and Economics Mar． 2021 : 谁决定了中美利差的起伏 内部均衡 还是外部均衡? 丁 浩1，2 (1. ， 100033 ; 中国东方资产管理股份有限公司博士后科研工作站 北京 2. ， 100028) 中国社会科学院金融研究所博士后科研流动站 北京 : 2002Q2 ～ 20 19Q4 ， 、 摘 要 本文基于 的季度数据 采用格兰杰因果检验 方差分解和 TVP-VAＲ ， 。 : 模型 分析了我国经济内外均衡状况对中美利差影响的时变特征 研究发现 (1) ， ; 2() 从影响程度来看 内部均衡对中美利差的影响整体高于外部均衡 从时间序列来 ， ， ， 看 无论是等间隔脉冲响应函数 还是时点脉冲响应函数 均发现内部均衡和外部均衡对 ; 3() ， 中美利差的影响随时间变化而不断减弱 通过理论分析结合格兰杰因果检验 证实了 ， 。 因果效应 即内部均衡与外部均衡均是中美利差的格兰杰原因 本研究对合理搭配宏观经 济政策、推动经济高质量发展具有重要的实践意义。 : ; ; ; 关键词 内部均衡 外部均衡 中美利差 国债收益率 中图分类号:F822. 2 文献标识码:A 文章编号:1004 － 4892 (2021)03 － 0049 － 12 DOI:10.13762/ki.cjlc.2021.03.005 、 一 引言与文献综述 ， (COVID-19) ，IMF 2020 当前世界经济增长乏力 特别是受新冠肺炎 疫情冲击 预计 年全球经济 4. 4 % ， 、 、 。 萎缩 全球主要央行纷纷采取降息 扩大购债规模 提供充裕流动性等手段来应对 美联储 ， ，10 大幅下调基准利率和进行大规模量化宽松 导致美债收益率骤降 年期美债收益率一度跌至 0. 5% ， ，