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2023年破产重整投资策略研究报告 第一章 策略概况 1.1 宣告破产重整投资策略的含义 宣告破产重整投资策略就是指投资者以低于企业真实价值的价格出售宣告破产企业的股权或债券，然后通过重组、优化运营等手段并使企业恢复健康，从而同时同时实现高额投资投资投资回报的策略。这种投资策略通常适用于于于具有持续盈利能力和核心竞争力的企业，但由于短期负债、低成本结构等原因导致资不抵债的情况。 1.2 宣告破产重整的投资机会 对于投资者来说，宣告破产重整可能会提供更多更多一些潜在的投资机会。这是因为在宣告破产重整过程中，企业通常仍须筹集额外的资金回去缴交债务和资产，以恢复正常其财务身心健康。这可能会导致企业仍须出售其资产或股份回去筹集资金。对于那些有兴趣参与的投资者，这些出售的资产或股份可能会变成投资机会。 此外，在宣告破产重整过程中，企业还可能会再次评估其经营模式和业务策略。这可能会导致企业已经已经开始寻求代莱合作伙伴或业务模式，为投资者提供更多更多代莱投资机会。 1.3 上市公司宣告破产重整类型 上市公司宣告破产重组主要分为五个阶段：提出申请重整、进度表重整、步入重整程序、继续执行重整计划、重整继续执行回去。截至2023年3月底，进行宣告破产重组的上市公司总计143家，其中110家已重整回去。对于提出申请重整计划、进度表重组的公司，投资者可以多方了解信息，寻求至重整投资人或者股东和债权人的边线，静待来日公司恢复正常运转，股价回升。对于正在重整以及继续执行回去的公司，投资者可以通过二级市场交易股票，以获取价差。 图 宣告破产重整上市公司类型 资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 第二章 策略思路 2.1 宣告破产重组投资方式 当前社会资本投资重整的主要方式涵盖资产式投资、股权式投资和债权式投资。 资产式投资 资产式投资就是指投资人可以通过参与宣告破产企业有关优质资产的佳士得等方式获得优质资产的所有权，但其仍然存着一定的严重不足： 投资人无法以以获取标的企业的壳资源优势； 若佳士得企业土地使用权等资产可以产生极高的税费； 若资产全面全面收购在法院立案前1年之内的可以不合理价格交易的理由撤销。因此其更加适用于于于债权人多且法律关系繁琐的重整企业。 股权式投资 主要所指的就是投资人通过投资以以获取标的企业股权、出售企业股东的股权、债转股、以及配售标的企业定向定向增发的新股等方式进行投资，其中应用领域最为广为为以下三大类型： 股权转让：标的企业完备股东将企业的股权轻而易举受到让出投资人，首先可以通过协议转让的方式进行，也就是完备股东在企业破产重整方案中将自身权益减少，并在管理人的协同将所属股份受到让出重整方；也可以通过司法佳士得的方式进行投资，重整企业所述股权作为标的并使法院推行强制性佳士得操作方式方式，进而并使投资人参予至股权摇号中。 资本公积金转股：投资人资金投入资金所述其作为重整企业时程的经营资本，由此增加了完备股东的股份比例，因此重整成功后也更加倚赖崭新旧有股东的共同合作。 债转股：若投资人作为宣告破产重整企业的债权人的情况下可以通过债券出资的方式推行债转股从而投资人变成崭新股东，并使投资人获得目标企业的股权收益的同时享受至其壳资源优势。 债权式投资 主要所指的就是当企业在的挑选出宣告破产重整方案推行前或者积极开展过程中，投资人挑选出以其承受范围之内的价格从该企业债权人手中对其债权展开全面全面收购操作方式方式。 对宣告破产重组公司进行投资机会主要存五类。涵盖银行不当债权投资、产业投资、财务投资（涵盖共益债）、低效率资产处置投资和二级市场投资。通常变成财务投资人或产业投资人的流程如下图右图。 图 宣告破产重整公司投资流程图 资料来源：资产信息网 千际投行 2.2 股票投资策略 宣告破产重组公司不同于正常经营的上市公司，投资者无法使用传统基本面分析和技术分析对宣告破产重组公司的股票进行研究。仅仅根据传统量价理论进行股票投资风险就是非常小的，只有当上市公司重组回去、恢复正常经营后，就可以使用技术分析挑选出合适的买入买入点。更为重要的投资方法就是观测宣告破产重整公司背后的投资人和清偿方式。 了解宣告破产重整投资人背景 （1）观测上市公司宣告破产重整投资人所有制背景 所有制背景大体可以分为国资背景、民企背景和混合所有制背景。国有资本背景中，又可以进一步分为金融机构背景、央企背景、地方国企(地方政府)背景。基于资金能力、现实战略的总结，投资者可以追踪上升宣告破产重整的投资人所有制背景，某些地方国企一定程度上就是地方政府的代言人，这样重整过程可以相对顺利，股价也有利于进一步提高。 但国有资本的产业能力和运作能力不一定足够多多和有效率，民营资本灵活性和专业性整体存优势，但政府资源和整体财力方面或存严重不足。因此，通过混合所有制进行读取的企业更具有稳定