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2022年PTA行业研究报告 第一章 行业概况 PTA就是精对苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid）的英文简写，在常温下就是白色粉状晶体, 无污染、易燃，若与空气混合，在一定限度内遇火即加热。 PTA就是关键的大宗有机原料之一，广为用做化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面。同时，PTA的应用领域又比较集中，世界上90%以上的PTA用做生产欢聚对苯二甲酸乙二醇酯（简写聚酯，PET）。聚酯涵盖纤维切片、聚酯纤维、瓶用切片和薄膜切片。 在国内市场，存75%的PTA用做生产聚酯纤维，又称涤纶，可以用做制作特种材料比如防弹衣、安全带、轮胎帘子线，渔网、绳索，滤布及绝缘材料等等。但其主要用途就是作为纺织原料的一种；20%用做生产瓶级聚酯，主要应用于各种饮料尤其就是碳酸饮料的外包装；5%用做膜级聚酯，主要应用于包装材料、胶片和磁带。 PTA下游产品被广为应用于化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面，与人民生活水平的多寡息息相关。 图 PTA产业链结构图 资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 图 PTA期货价格及指数 资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 截至2023年1月17日，iFinD钢铁板块沪深成分股个数为10，近几年并并无变化。企业总市值在近几年波动非常大，近期平衡，截至2023年1月17日，企业总市值为18180.43亿元。 第二章 商业模式和技术发展 2.1 PTA产业链 图 PTA行业产业链全景图 资料来源：资产信息网 千际投行 光大证券研究所 PTA行业就是关键的中业，上游承包石化行业，下存全线贯通化纤行业。上游原材料以石油、天然气等石化资源与MX、PX液体等化工产品居多，下业中聚酯纤维和聚酯瓶片市场需求非常大，整条产业链的传导促进作用自下而上，下游市场需求影响对PTA、PET和MEG等的产量，进而影响对上游原料的市场需求。 当前世界PTA行业处于技术成熟期，随着制造业的进一步发展，我国PTA行业已经逐步顺利完成了国产产品对进口产品的替代，PTA剧透追加新增产能集中引入推动行业经历了自2014年已经已经开始的自我出清阶段；但随着制造业的进一步发展，我国PTA行业已经步入第二轮膨胀周期。由于PTA行业的特性，当前PTA行业呈现出行业集中度高、国产自给率高、销售价格较低的特征。 2.2 商业模式 随着我国制造业的不断发展，PTA产品的市场需求被不断推高，从而助推PTA产品的供应上升。 从生产流程看一看，在上游的石油化工原材料领域，首先就是出售石油、天然气等原料并进行加工，生产MX和PX液体产品，因此受到国内外市场油价气价波动影响明显。 图 石油现货价平均值价格指数与国内PTA现货价 资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 在下游化纤行业，2019年4月已经已经开始PTA行业步入新一轮扩张期，但由于2022年共振俄乌战争引发全球能源价格大跌、全球经济衰退等影响，PTA行业景气度回落，市场需求不尽如人意，引发PTA受原油和PX紧缺影响价格大起大落。2022年PTA 计划投产装置860万吨，实际投产装置360万吨不及预期。 通常PTA行业的商业模式大致就是：买下石油天然气有关制品MX和PX液体，进行PTA生产，扣除生产过程中的设备厂房固定资产等成本，再除以人员薪酬、电费、运输费等各种费用，最终出售PTA制成品以以获取利润。 PTA行业的利润影响因素： 下游制造业对化纤产品的市场需求。下游化纤产品的市场需求影响对中游PTA行业的需求量，从而显著影响PTA生产企业的销量。 上游国内外市场的石油价格波动。由于PTA国内集中度高且技术难度并不小，共振追加新增产能紧缺和关键企业集中转化成追加新增产能，当前PTA市场利润空间并不小，就可以通过量的方式盈利。成本的明显提高将可以进一步压缩盈利空间。 厂房设备固定资产、人工费、运营费和、运输费等。这些成本费用相对来说比较刚性。 2.3 技术发展 对国内PTA产业的各个专利申请人的专利数量进行统计，排名前十的公司依次为：中国石化、中国石油、上海石化、华锦股份、恒力石化、沈阳化工、荣盛石化、香梨股份、东方盛虹、恒逸石化。 表 国内专利名列前十PTA公司（截至2023年1月17日） 资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD PTA工业作为最主要的原材料工业，最似乎的任务，就是以最低的资源、能源消耗，以最低的环境、生态负荷，以最高的效率和劳动生产率向社会提供更多更多足够多多数量且质量优良的高性能PTA产品，满足用户社会发展、国家安全、人民生活的市场需求。 （1）追加新增产能膨胀与装置大型化：随着我国下游化纤行业的不断发展，对PTA的市场需求仍将膨胀，且通过设备大型化能够明显提高单台反应器的追加新增产能规模，并使生产工艺由第三代扥年产量125万吨达致