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2023年场外个股期权研究报告 第一章 概况 场外个股期权（Over-the-Counter Equity Option），就是所指由交易双方根据自己的市场需求和意愿，通过协商证实行权价格、行权日期等条款的股票期权。与交易所交易的标准化期权相同，场外个股期权的合约内容可以根据交易双方的市场需求进行个性化设计。 场外个股期权通常由金融机构作为交易平台提供更多更多，交易对象主要就是大型机构投资者和高净值个人投资者。其交易流程和标准化期权较之更为繁琐，涵盖网上赎回、报价、协商、交易、缴付等多个环节，牵涉到的风险也更为繁琐多样。 场外个股期权的交易风险主要源于于市场波动、行权方向、行权时间等方面的不确定性，因此仍须交易双方具备较低的风险意识和风险管理能力。同时，场外个股期权的合约内容较为有效率，交易双方可以根据自身的市场需求和预期进行设计，因此对于能够准确把握住市场趋势和风险的投资者来说，场外个股期权可以提供更多更多更为有效率和多样化的投资选择。 场外个股期权作为一种高风险高回报的金融衍生品，其特点涵盖以下几个方面： 非标准化：场外个股期权的合约内容不同于交易所标准化期权的合约，交易双方可以根据自己的市场需求和意愿回去制定条款，并使合约内容更加有效率和多样化。 订做化：场外个股期权的交易对象主要就是大型机构投资者和高净值个人投资者，交易双方可以根据自身的市场需求和预期进行合约设计，以同时同时实现更加订做化后的投资策略。 风险管理：场外个股期权的交易双方仍须具备较低的风险意识和风险管理能力，以应付市场波动、行权方向、行权时间等方面的不确定性风险。 高杠杆：场外个股期权交易可以使用杠杆效应，从而并使投资者能够在较小的资金投入下获得更高的投资投资回报。 高门槛：场外个股期权的交易门槛较低，通常仍须较低的交易额和较多样的投资经验和科学知识，适合于存一定金融市场投资背景的投资者参与。 总体而言，场外个股期权的交易方式较之于交易所标准化期权更加有效率和多样化，投资者可以根据自身市场需求和意愿制定合同条款。但是，场外个股期权的交易风险也更高，仍须投资者具备较低的风险意识和风险管理能力，以应付市场的不确定性风险。 根据期权类型和行权方式，可以对场外个股期权进行如下分类： 按照期权类型，场外个股期权可以分为配售期权和认沽期权两种。配售期权就是指期权持有人有权以协商证实的价格在未来某个时间买入标的股票，而认沽期权则就是指期权持有人有权以协商证实的价格在未来某个时间买入标的股票。配售期权和认沽期权可以用来对冲市场风险、增加杠杆、获得收益等。 按照行权方式，场外个股期权可以分为欧式期权和美式期权。欧式期权就是指期权持有人就可以在到期日当天行使期权，而美式期权则就是指期权持有人可以在到期日之前任何时间行使期权。相对于欧式期权，美式期权具有更高的灵活性和价值，因此其价格也相对更高。 此外，还可以根据期权到期日、标的资产和行权价格等因素对场外个股期权进行分类。相同类型的场外个股期权具有相同的特点和应用领域场景，投资者必须根据自身投资目标和风险承受能力进行挑选出。 在中国，场外个股期权的市场规模相对较小，相较于交易所交易期权的市场规模来说，场外个股期权的交易量也比较非常非常有限。场外个股期权交易主要由金融机构和大型企业之间进行。随着中国金融市场的不断发展和对金融衍生品的重新认识逐渐提高，场外个股期权交易逐渐变成一些机构投资者和企业的关键工具。 然而，由于目前中国的金融市场监管比较苛刻，场外个股期权的交易还遭遇着一些管制。比如说，目前只有符合特定条件的机构投资者就可以参与场外个股期权的交易，而个人投资者暂时无法参与场外个股期权交易。 据有关统计数据说明，截至2021年，中国场外期权市场涵盖股票、指数和期货等相同类型的期权，且场外个股期权占到至比较小。虽然相对于交易所交易期权的市场规模来说还比较小，但是场外个股期权的交易量逐年快速增长，表明市场对于场外个股期权的市场需求正在不断增加。 图 证券公司场外期权标的 资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 华能证券 第二章 商业模式和技术发展 2.1 商业模式 场外个股期权的商业模式可以分为两种： （1）交易商模式 场外个股期权交易商作为金融机构，通过提供更多更多场外个股期权交易服务回去获得收益。交易商模式通常仍须满足用户较低的资本实力和专业的交易团队，可以提供更多更多高质量的交易服务和优秀的客户体验。 在交易商模式下，交易商与投资者签定交易协议，提供更多更多个股期权交易服务。投资者通过向交易商缴交一定的佣金和保证金等费用，可以在交易商提供更多更多的交易平台上交易个股期权。交易商根据投资者的市场需求算是出来期权合约的价格，并在交易平台上牵线双方交易。交易成功后，交易商根据交易结果进行缴付和支付。 （2）交易平台模式 场外个