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金工专题报告
内容目录
1. 前言 4
2. 蜡烛上下影线选股因子 5
3. 威廉上下影线选股因子 6
3.1. 威廉指标对蜡烛图的修正6
3.2. 威廉上下影线的选股能力8
4. 上下影线综合因子 UBL 10
5. 其他重要讨论 11
5.1. 纯净 UBL 因子的选股能力 11
5.2. UBL 因子的参数敏感性 12
5.3. UBL 因子的多空收益分解 13
5.4. 其他样本空间的情况 14
6. 总结 15
7. 风险提示 15
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金工专题报告
图表目录
图 1： 上证指数蜡烛图举例（2019/10/10-2019/12/25 ）4
图2： 蜡烛上_mean 因子 10 分组及多空对冲净值走势5
图3： 蜡烛上_std 因子 10 分组及多空对冲净值走势5
图4： 蜡烛下_mean 因子 10 分组及多空对冲净值走势6
图5： 蜡烛下_std 因子 10 分组及多空对冲净值走势6
图6： 上证指数蜡烛图举例（2020/01/16-2020/02/24 ）7
图7： 上证指数 BarChart 举例（2020/01/16-2020/02/24 ）7
图 8： 上证指数蜡烛图、BarChart 详解（2020/01/23 、2020/02/04 ）7
图9： 威廉上_mean 因子 10 分组及多空对冲净值走势8
图 10： 威廉上_std 因子 10 分组及多空对冲净值走势8
图 11： 威廉下_mean 因子 10 分组及多空对冲净值走势 9
图 12： 威廉下_std 因子 10 分组及多空对冲净值走势9
图 13： 上下影线综合因子 UBL 的 10 分组及多空对冲净值走势 10
图 14： 纯净 UBL 因子的 10 分组及多空对冲净值走势 12
图 15： 上下影线因子构建流程汇总 12
图 16： UBL 因子 10 分组多空对冲净值走势（参数 M 不同取值） 13
图 17： 沪深300 成分股 UBL 因子 10 分组净值走势 14
图 18： 中证500 成分股 UBL 因子 10 分组净值走势 14
表 1： 蜡烛上下影线因子的 10 分组多空对冲绩效指标6
表 2： 威廉上下影线因子的 10 分组多空对冲绩效指标9
表 3： 威廉、蜡烛上下影线因子对比9
表 4： 上下影线综合因子 UBL 的分年度表现情况 11
表 5： UBL 因子与Barra 风格因子相关系数 11
表 6： UBL 因子IC 及 10 分组多空对冲绩效指标（参数 M 不同取值） 13
表 7： UBL 因子 10 分组多空收益分解 14
表 8： UBL 因子 10 分组多空对冲绩效指标 14
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金工专题报告
1. 前言
1990 年，史蒂夫·尼森以《阴线阳线》一书，系统性地介绍了古老的日本蜡烛图技
术，立即引起西方金融界的轰动。此后，历经 30 年的发展与开拓，蜡烛图早已成为一
套强有力的技术分析方法，被广泛应用于金融市场的研究分析中。与其他技术分析工具
一样，蜡烛图形态重在分析市场参与者的心理状态，能够生动形象地刻画出交易者行为
随市场行情发展而逐渐演变的过程。
众多经验表明，蜡烛图技术在市场择时方面行之有效。就以
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