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金融工程
正文目录
一、 股债跷跷板效应研究及择时策略构建4
1. 股债跷跷板效应的形成逻辑和影响因素4
(一) 逻辑之一：经济基本面4
(二) 逻辑之二：风险偏好5
(三) 不符合股债跷跷板效应的影响因素5
2. 股债跷跷板效应在债市预测中的应用6
(一) 基于股市历史区间表现的国债期货择时6
(二) 基于股市单日表现的国债期货择时8
(三) 股债跷跷板对现券指数是否有预测效果？9
二、 基于股债跷跷板效应改进隔日反转择时策略 11
1. 隔日反转择时策略回顾 11
2. 引入长短端股债跷跷板效应的隔日反转择时策略12
3. 引入长短端和日度股债跷跷板效应的隔日反转择时策略13
4. 引入周内效应和复合股债跷跷板效应的隔日反转择时策略15
三、 总结与展望 18
附录：国债期货复合择时策略月度业绩统计20
图表目录
图 引入周内效应和复合股债跷跷板效应的隔日反转策略表现1
图1 中国市场股债跷跷板现象4
图2 美国市场股债跷跷板现象4
图3 股债跷跷板效应的影响因素4
图4 美林时钟5
图5 宏观经济周期5
图6 股权风险溢价模型5
图7 国债期货和股票指数之间的跷跷板现象6
图8 基于股债跷跷板效应的国债期货择时策略7
图9 基于股债跷跷板效应的长短端择时策略净值表现7
2
金融工程
图10 股债跷跷板策略：中债-新综合净价(总值)指数9
图11 股债跷跷板策略：中债- 国债总净价(总值)指数9
图12 股债跷跷板策略：中债-银行间债券总净价(总值)指数 10
图13 股债跷跷板策略：中债-1-3 年国开行债券净价(总值)指数10
图14 隔日反转择时策略净值表现11
图15 引入长短端股债跷跷板效应的隔日反转择时策略净值表现12
图16 引入复合股债跷跷板的隔日反转择时策略净值表现 14
图17 引入周内效应和复合股债跷跷板效应的隔日反转择时策略净值表现15
图18 不同成交时间/价格对策略收益的影响17
表 1：基于股债跷跷板效应的长短端择时策略业绩统计7
表2 日度级别股债跷跷板效应：胜率8
表3 日度级别股债跷跷板效应：赔率8
表4 日度级别股债跷跷板效应：平均涨跌幅8
表5 ：股债跷跷板策略表现（1）9
表6 ：股债跷跷板策略表现（2）10
表7 ：隔日反转择时策略业绩统计11
表8 ：引入长短端股债跷跷板效应的隔日反转择时策略业绩统计12
表9 ：引入复合股债跷跷板的隔日反转择时策略业绩统计 14
表 10：引入复合股债跷跷板的隔日反转择时策略分年业绩统计14
表 11：引入周内效应和复合股债跷跷板效应的隔日反转择时策略业绩统计15
表 12：引入周内效应和复合股债跷跷板效应的隔日反转择时策略分年业绩统计16
表 13：不同成交时间/价格对策略表现的影响16
表 14：国债期货复合择时策略月度业绩统计20
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金融工程
一、股债跷跷板效应研究及择时策略构建
1. 股债跷跷板效应的形成逻辑和影响因素
“股债跷跷板”效应是指当某一个市场上涨或下跌时，另一个市场反方向变动的情
况。过
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