A股政策支持发力周期或再临！历史上如何活跃资本市场？.docxVIP

目录 一、 总览：资本市场政策支持发力周期有望出现 3 二、1999 年：“六项建议”开启“519”史诗级行情 6 1、宏观背景：内有经济内生动力不足，外受亚洲金融危机影响 6 2、政策背景：“六项建议”着眼改善直接融资 7 3、市场演绎：“519 行情”应声而起 7 三、2004 年：“国九条”奠定牛市基础 8 1、宏观背景：经济强，股市弱 8 2、政策背景：“国九条”出台，直接融资比重大幅提高 10 3、市场演绎：遏制经济过热造成市场下跌，政策短期提振效果显著 12 四、2009 年：创业板开启A 股新产业元年 15 1、宏观背景：“四万亿计划”出台，移动互联网浪潮来袭 15 2、政策背景：创业板出台，破成长企业融资困境 16 3、市场演绎：TMT 领涨，风格成为关键词 18 五、2014 年：“新国九条”吹响牛市号角 20 1、宏观背景：经济进入“新常态” 20 2、政策梳理：“新国九条”颁布，资本市场结构进一步优化 21 3、市场演绎：从结构牛到整体牛 23 六、2019 年：科创板推出引领成长行情 25 1、宏观背景：经济再次面临下行压力，5G 引领技术周期 26 2、政策背景：大力提振信心，科创板+“深改十二条”出台 27 3、市场演绎：2019 年开始成长风格全面崛起 30 七、2023 年：股市有望成为扩大居民收入关键一环 31 1、宏观背景：经济曲折式修复，新一轮科技周期开启 31 2、政策背景：提振投资者信心——多渠道增加居民收入 34 3、当前A 股存在的问题：亟需活跃 A 股市场，打造财富效应 37 4、活跃资本市场、提振投资者信心：政策路径总结与展望 38 5、行情演绎：政策有望持续发力，风险偏好有望持续改善 45 八、后记 47 一、总览：资本市场政策支持发力周期有望出现 股票市场是资本市场的重要组成部分，历来受到国家的重视。总结过往规律来看，国家对资本市场的支持也呈现周期性规律，1999 年的“六项建议”得到批准、2004 年的中小板推出与“国九条”发布、2009 年创业板推出、2014 年的“新国九条”发布、再到 2019 年科创板推出以及“深改十二条”，我们发现每隔五年左右的时间，或者推出新的板块或者高层级发布重要的支持资本市场的文件，把资本市场提到重要的位置，与此同时，A 股表现也将会进入相对不错的状态。 1999 年至今，A 股共经历了五轮政策支持周期。今年 7 月政治局会议定调，“要活跃资本市场，提振投资者信心”， 或有望开启新一轮政策支持发力周期。具体来看，上一次政治局会议提到“资本市场”还是在 2022 年 4 月的“保持 资本市场平稳运行”。本次“活跃资本市场”的表述是 2013 年以来的政治局会议上的首次出现；而“提振投资者信 心”中“投资者信心”这个表述上一次出现还是在 2008 年 12 月的中央经济会议。 新一轮政策周期与以往政策周期有何不同？提到“投资者信心”有何深意？是否可以结合 2021 年政治局会议开始提出的扩大“居民收入”以及房地产供需新形势理解？后续有望出台哪些政策？抱着这些疑问，我们梳理了历次政策支持周期的 1）宏观背景、2）政策背景、3）市场演绎情况，并尝试通过分析当前我国经济面临的形势，剖析政策动因。 图 1 历次资本支持周期市场表现 、 政策周期 宏观环境 政策周期 宏观环境 融资环境 技术周 对资本 推出板 期 市场的 块和性 政策内容 市场表现 重要意义 诉求 质 第一轮政策 经济下 信贷增速 改革股票发行体 制、保险资金入市、 改善了直接融 互联网大 助力中小 着手筹备 逐步解决机构的合 “519”行情，“科 资，推动了资 支持周期： 滑 1999 年开启 大幅 回落 发展 企业融资 创业板 法融资渠道、允许 技股” 本市场的健全 证券公司发行债 发展 券、扩大证券投资基金的规模等 政策周期 宏观环境 融资环境 技术周期 对资本市场的 诉求 推出板块和性 质 政策内容 市场表现 重要意义 第二轮政策支持周期： 2004 年开启 经济过热 信贷增速大幅回升 互联网泡沫破裂后复苏 助力中小企业融资 推出中小板 扩大直接融资、鼓励合规资金入市、积极稳妥解决股权分置问题、建立多层次股票市场体 系，拓展中小企业融资渠道 30%的反弹，奠定大牛市基础， 五朵金花行情 解决了历史遗留问题“股权分置”，中小企业大量上 市，公募机构大发展，保险资金直接入市 第三轮政策支持周期： 2009 年开启  信贷 经济下 增速 滑 大幅回升  3G 周期 助力中小 企业融资  推出创业板  设立创业板  10 年电子/计算机行情，13 年创业板、