固定收益研究：四季度债券投资分析报告.docxVIP

内容目录 当前宏观经济与企业环境 4 宏观经济环境：国内经济动能好转，但内需仍不足 4 宏观政策环境：8 月降息，9 月降准如期而至 5 银行资金面：资金面净投放为负，短期利率有所上移 5 企业盈利与融资环境：企业盈利修复仍偏慢 6 三季度利率市场回顾 7 一级市场：净融资逐步上升，发行成本整体回落 7 二级市场：收益率曲线平坦化上移 8 三季度信用市场回顾 11 一级市场：净融资额上升，发行成本下降 11 二级市场：收益率平坦化上行，AA 等级信用利差分化 11 地产债：七、八月地产成交低位调整，后续成交仍待观察 12 城投债：8 月政府财政收入和卖地收入下行，城投债净融资回升 13 长城证券债券投资指数 14 上季回顾 14 四季度策略 15 风险提示 16 图表目录 图表 1： 历年出口金额单月值 4 图表 2： PMI 内外需指标（%） 4 图表 3： 居民中长期贷款当月新增 5 图表 4： 地产销售面积增速与居民中长贷款增速 5 图表 5： 公开市场货币月度投放 6 图表 6： 公开市场货币月度总投放 6 图表 7： 质押式回购加权利率（7 天，%） 6 图表 8： 回购定盘利率（7 天，%） 6 图表 9： 工业需求和利润总额同比（%） 6 图表 10： 工业企业流动性收紧（%） 6 图表 11： 企（事