环保及公用事业行业智慧能源系列电力专题报告（六）：从电价上涨机组延寿假设，看水电核电价值增长潜力.docxVIP

正文目录 一、 水电：上网电价提升，机组寿命延长，大型水电投资价值凸显 5 1、 新一轮投产高峰期将至，优质水电彰显稀缺价值 5 主要流域开发进度较高，优质水电资产极具稀缺性 5 “十四五”期间，水电将迎来投产高峰期 6 2、 上网电价低廉受益市场化，延寿后发电收益提高 8 水电上网电价低廉，在市场化趋势下有望上浮 8 延寿后运营期可达百年以上，将有效提升发电收益 11 3、 测算：上网电价上涨和使用寿命延长假设下，水电资产价值的提升空间.12 二、 核电：三代机组寿命延长，折旧到期后将显著提升盈利 17 1、 审批重启迎来发展机遇期，发电量占比有一倍增长空间 17 2、 电价市场化进程加速，延寿带来丰厚利润 19 市场化电价上浮，国产化率提升降本，拓宽盈利空间 19 延寿带来丰厚的利润，有望充分受益中特估 21 3、 测算：三代核电寿命延长假设下，核电资产价值的提升空间 22 4、 投资建议 25 三、 风险提示 26 图表目录 图 1：我国十三大水电基地分布图 5 图 2：全国水电装机量（万千瓦）及同比增速 6 图 3：主要流域水电开发情况（截至 2021 年底，万千瓦） 6 图 4：电力系统灵活性不足原理 7 图 5：水光互补后的功率图 7 图 6：分电源平均上网电价（元/兆瓦时） 9 图 7：主要水电公司水电平均上网电价