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《金融学》 资本市场 12 资本市场 目录 一、资本市场的含义与特点（ ★ ） 二、证券发行市场（★ ★ ） 三、?证券流通市场（ ★ ） 一、资本市场的含义与特点 1.概念及功能： 资本市场又称证券市场，是偿还期限在一年以上的金融商品或金融资产发行、买卖转让的市场。 期限长，风险大，具有长期稳定收入，类似资本投入。 2.特征： 投资性资金周转需要 期限长 流动性小，风险大，收益高但不确定 债务工具+股权工具 二、发行市场 1.发行方式 按发行对象 按有无中介 按筹资原因 ◆公募发行（public placement）：是向广泛的而非特定投资者发行证券的一种方式。 ▲公募发行涉及到众多的投资者，其社会责任和影响很大，政府对证券的公募发行控制很严，要求发行人具备较高的条件，发行成本较高。 ▲公募证券可以上市流通，具有较高的流动性，易被广大投资者接受，能提高发行者的知名度。 ◆私募发行（private placement）：仅向少数特定投资者发行证券的一种方式，也称内部发行。 ▲私募必须发行提供较优厚的报酬，并易受认购人的干预，且私募证券一般不允许上市流通。 ▲发行对象一般是与发行者有特定关系的投资者，发行者的资信情况为投资者所了解，不必像公募发行那样向社会公开内部信息，也没有必要取得证券资信级别评定，可节省发行费用。 ◆直接发行（direct issue）：是指发行人不通过证券承销机构而自己发行证券的一种方式。 ▲如发起设立方式筹集股份，在公司内部以转化方式无偿发行新股等。 ▲直接发行简便易行，发行费用低廉，筹资速度快捷。 ▲在许多国家要受到法律法规的诸多限制。 按有无中介 ◆间接发行（indirect issue）：也称承销发行，是发行人不直接参与证券的发行过程，而是委托给一家或几家证券承销机构承销的一种方式。 ▲承销机构一般为投资银行、证券公司、信托投资公司等。 ▲通常证券发行大都采用间接发行方式，有代销和包销等方式。 ▲虽然要支付一定的发行费用，但是有利于提高发行人的知名度，筹资时间也不长，风险也比较小 。 2.信用等级评定 信用评级可以弥补信息不完全和不对称； 信用评级机构一般是独立第三方； 信用评级的对象可以是经济主体也可是金融工具； 国际公认的专业评级机构主要有三家穆迪（Moody）、标准普尔（SP）、惠誉国际（Fitch）。 信用评级的关联方 投资者 债务者 独立的评级机构 信息流 12 7 信用评级的意义 信用评级 市场经济中的“身份证” 揭示风险 降低成本 实现价值 监督监管 构建体系 三、流通市场 1.证券交易所的组织 2.证券上市制度 3.交易所市场层次 主板市场 二板市场 创业板最本质的 特点是：高成长 与高风险并存 （1）主板市场：主要为国内或全球有影响的大公司筹资服务的市场。 （2）二板市场：服务对象主要为新兴产业或新兴经济增长点企业。 （3）主板市场与二板市场的主要区别： 出现的时间顺序与历史背景不同； 角色定位与作用不同； 融资主体不同； 投资主体不同。 02 中小型、稳定发展型公司 适合有一定规模的高科技、 高成长型企业 大型企业、大型蓝筹上市首选 产权交易所 区域性股权交易场所 新 三 板 创 业 板 中 小 板 主板 地方性股权交易场所， 面向中小微企业 广泛适用于各类企业进行包括股权在内的产权转让 中小企业助推器，不分行业 场内市场 场外市场 我国多层次资本市场结构 * /listplay/zlQED_bCI9w/vC5iOzWVO2o.html 纳斯达克 (一)主板市场服务的是比较成熟、在国民经济中有一定主导地位的企业;中小板市场服务的是发展成熟的中小企业; (二)中小板市场服务的是发展成熟的中小企业; (三)创业板则主要服务于成长型的、处于创业阶段的企业，特别是那些具有自主创新能力的企业。 相比较而言，中小板市场和创业板市场服务的对象更相近，都是中小企业，但中小板的上市条件与主板相同，创业板上市条件处于成长期和创业期的企业。 有了创业板市场，那些很难从银行贷到款的中小企业就可以从该市场融到资相对较低，更适合，解决资金问题。 近几年我国风险投资业高速发展，创业板推出，风险投资者也有了退出的通道。 获得了更多发展所需的资金，创业板上市公司如果做大做强了，达到了上主板的条件，今后也可能会转到主板市场挂牌 新三板被誉为资本市场的“蓄水池”，创业板上市企业的“孵化器”，等方式增强挂牌企业的融资能力，同时，通过规范运作、适度信息披露、相关部门监管等，可以促进挂牌企业健全治理结构，可以通过价格发现、引入风险投资、私募增资、银行贷款熟悉资本市场，促进试点企业尽快达到创业板