20230929-安信证券-消费行业一周看图2023W39：旺季看行业变化，消费端争夺成关键.pdfVIP

安信证券研究报告 2023年9月29日 2023W39 安信消费 一周看图 家电|食饮|医药|轻工|社服|纺服 旺季看行业变化： 消费端争夺成关键 分析师 张立聪S1450517070005 马 帅S1450518120001 赵国防S1450521120008 罗乾生S1450522010002 王 朔S1450522030005 李奕臻S1450520020001 韩星雨S1450522080002 余 昆S1450521070002 陈伟浩S1450523050002 冯俊曦S1450520010002 贺 鑫S1450522110001 连国强S1450523020002 邢乐涵S1450523010001 陆偲聪S1450522100001 胡家东 S1450122020044 王玲瑶 S1450523070003 联系人 侯雅楠、万雨萌、夏心怡、都春竹 旺季看行业变化：消费端争夺成关键 食饮行业首席分析师赵国防： 相较于2022年中秋国庆双节，今年白酒板块表现整 体平稳、内部分化，具体有以下特征：（1）宴席仍 然是消费主力，礼赠和商务活动场景表现弱；（2） 企业营销重点转向终端消费者，以红包、返利等政 策刺激较疲软的终端需求；（3）行业分化明显，区 域和高端稳健，部分标的超预期，而次高端进度慢。 展望未来，挤压式增长或是常态，企业选择更看品 牌、管理等综合能力，行业分化也会加剧。 行业评级：领先大市-A 风险提示：经济下行、需求不及预期、格局恶化 双节旺季来临，高端酒价格略有下降 图：飞天茅台批价走势（元） 图：普五、国窖1573批价走势（元） 飞天（整箱） 普五 国窖1573 3400