CXO行业2023年市场前景及投资研究报告：海外需求企稳，静待恢复.pdfVIP

证券研究报告1 海外需求有望企稳，静待恢复 ——CXO行业2023中报总结及展望 2023年10月10 日 华安证券研究所 华安证券研究所 2 华安研究• 拓展投资价值 2023年中报总结及展望 • 板块总结：营业收入增速虽相较于1H22有所下降，但多数公司仍保持稳健增长，利润端分化较为明显。以22 家CXO 公司为例，2023上半年板块整体实现营业收入457.22亿元，同比增长4.24% ；归母净利润111.50亿元，同比下降7.19% 。多数公司仍保持稳健增长，利润端分化较为明显。其中仿制药CRO公司如百诚医药、阳光诺和，因与创新药景气 度弱相关，仍保持较为高速增长。此外，细分领域领先的企业，也实现了较高的营业增速，如博济医药、普蕊斯、 诺泰生物、皓元医药等。因业务结构、下游需求、产能扩建节奏等因素的差异，利润端出现较为明显分化。 • 行业需求端有望逐步改善，企稳回升。根据动脉网，2023 年8 月全球生物医药融资规模环比改善，融资金额为20.54 亿美元，同比下降22% ，环比上升24% 。叠加加息预期放缓等因素，我们认为行业需求端有望逐步改善恢复。 • 投资建议：2023H2 配置上，我们认为可以关注： 1）在手订单丰富，业绩确定性较强，估值性价比高，优先修复：药明康德、百诚医药、阳光诺和等； 2）海外业务占比高/增速快：毕得医药、药康生物等 3）边际改善、困境反转：海翔药业、皓元医药等； 4）高景气细分赛道：博济医药、翰宇药业、诺泰生物、圣诺生物等。 • 风险提示：创新药研发不及预期的风险；原材料成本上涨风险；投融资下滑风险；国际汇率变动风险；地缘政治与 贸易冲突风险；技术人才紧缺和人才流失的风险。 华安证券研究所 证券研究报告 33 华安研究• 拓展投资价值 CXO行业中报总结及展望 重点标的推荐 华安证券研究所 证券研究报告 44 华安研究• 拓展投资价值 行业营收端稳健提升，利润端分化明显 • 我们以22 家CXO公司为例（具体样本公司见下页），2023上半年板块整体实现营业收入457.22亿元，同比增长4.24% ；归母净利润111.50亿 元，同比下降7.19% 。表观业绩增速放缓，我们认为有多项因素导致，1）2022H1 因大订单交付等因素，业绩高基数；2）行业景气度下行 ，部分企业增速放缓； • 营业收入增速虽相较于1H22有所下降，但多数公司仍保持稳健增长，利润端分化较为明显。其中仿制药CRO公司如百诚医药、阳光诺和 ，因与创