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智能制造企业债务融资效率分析 冯彭程 摘要 :企业通过融资后投入生产，以期能够在现有规模上扩大企业体量、保持并增加经营优势，强化自身在行业 影响力 。企业大多优先选择债务融资，但融资效率到底如何不得而知 。本文以宁德时代公司为例，通过横向和纵向比 较,在疫情影响下，分析企业融资效率的变化，并提出相应的改进建议 。以期为上市公司提供参考。 关键词:债务融资;融资效率;宁德时代 ― 、弓I言 规模最大的风光储输示范工程地张北储能项目，后续与 2020年9月22日 ，在第七十五届联合国大会上， 世界一流汽车制造商如德国宝马、上汽、一汽等公司达 中国政府为了响应全球绿色低碳转型的号召，宣布力争 成战略合作，与此同时，在全国各地乃至全世界各国建 在2030年前 “碳达峰 ”,2060年前努力实现 “碳中和”。 立生产基地，如早期2013年建成的西宁基地，及2021 在这个大背景下，各行业、各企业逐步开始绿色化转型， 年投产在建的宜宾、临港基地等 。其扩张速度可谓一日 以习近平生态文明思想为根本遵循，完整准确全面贯彻 千里。但生产设备的购建、原材料的采购、土地租赁等均 新发展理念,以生态环境高水平保护推动经济社会高质 需要大量的资金支持 。根据企业生命周期理论 ，目前宁 量发展，更好满足人民群众对优美生态环境的期待。 德时代仍处于成长初至中期，现金流尚不能做到自给自 受全球新冠疫情影响，即使企业原有产品线成熟或 足，且由于公司具有高成长性，未来产品市场明确，加之 市场需求大,仍有可能因生产中断而陷入周转现金紧张 政策利好 ，过度分散股权是筹资人中短期内不愿看到 的困境。央行于疫情初期选择宽松的货币政策释放资金 的，因此，债务融资仍是其较优选择o故在2019年，宁德 流动性，政府也在不断强调适当降低借贷门槛以扶持中 小型企业的发展，但大多企业仍面临资金短缺的窘境。 根据MM理论 ，企业的债务规模可以提升企业价 值 。因此，向金融机构借贷资金、发行公司债券筹集资金 变成了大体量公司的必经之路 。那么宁德时代债务融资 效率到底如何，在同行业中处于什么水平，是否能够与 其自身体量相匹配，这值得我们研究。 融资效率这一概念起源于曾康霖 （2003），并提出了 有关融资效率的重要因素 ，随后经过十数年的研究和解 释,聂新兰 （2007）在原有财务指标一财务费用、资本 成本率等的分析上，分析了其局限性，并提出使用经济 表中149028.sz和112988.sz是宁德时代公开发行，每 增加值法，在微观层面对融资效率进行合理解释 。本文 年付息一次，最后一次利息随本金一起偿还;40833.HK、 在此基础上，从价值创造出发，进一步对宁德时代的融 40381.HK和40382.HK 由宁德时代全资子公司时代瑞鼎 资效率进行分析。 发展有限公司在香港联合交易所向专业投资者发行。 二、宁德时代基本情况 （二）企业关键财务指标与比率 宁德时代新能源科技股份有限公司 ，股票代码： 表中可以看到，宁德时代在过去三年内较大规模地 300750（下称宁德时代）——全球领先的锂电池生产商, 发行公司债券筹资 ，总体利率约高于同期短期银行存款 主营领域分为新能源车动力电池组、储能系统的研发与 利率1.5%，给企业的财务费用科目带来一定程度上的负 产销，在主营业务中均拥有核心技术优势和中长期研发 担 。与此同时,企业资产负债率也呈逐年上升趋势，这显 能力，形成了全面、完善的生产、销售、售后体系,主要产 然不利于稳定广大流通股股东持有者的信心，详见下图。 品包括电池及原材料、储能设备与回收设备