国外企业可持续增长模型述评.docxVIP

国外企业可持续增长模型述评 公司可持续发展始于定性研究。定性研究表明，公司的内部资源限制了公司的成长速度，增长限制是企业内部资源扩张储备与1元管理服务需求之间的比率。 近年, 企业可持续增长步入定量研究。共有两类可持续增长数学模型:会计口径的可持续增长模型和现金流口径的可持续增长模型。希金斯、范霍恩认为, 企业的各项财务比率 (销售利润率、资产周转率、权益乘数、留存收益率等) 决定企业的可持续增长;拉巴波特、科雷把可持续增长与企业现金流相联系。这些模型对西方成熟企业具有指导意义, 因为财务指标相对稳定。而中国当前企业 (包括成熟企业) 不符合上述模型财务指标稳定的假设, 因此, 模型在中国失去了存在的合理性。而许多学者常用上述模型分析中国经济, 显然进入了模型应用误区。本文旨在建立放宽所有假设条件的可持续增长模型, 运用模型进行各企业财务比率因素的可持续增长率 (sustainable growth rate, 简称SGR) 敏感性分析, 并发现各财务因子具有边际收益递减规律, 即随着某一财务因子的不断提高, 单位可持续增长率在下降。在SGR决策中, 各财务比率的综合增长优于单一比率的增长。企业应综合考量各财务比率因素对可持续增长率的贡献和风险, 实现企业价值最大化。 一、 国外可持续发展模式的回顾和评论 (一) 希金斯模型:资产增长模型e0 希金斯提出, 可持续增长率是指在销售