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创业板对风险投资的影响 一、 风险投资要早期建立健全 风险资本是将资本投资于高等教育及其产品的研究和开发领域，目的是促进高等教育产品的尽快营销和产业化，并获得高资本收入。 早在20世纪80年代中期, 风险投资就已经传入我国, 而缺乏有效的退出机制被认为是我国风险投资发展的“瓶颈”所在, 使得风险投资事业在我国发展极为缓慢。2009年10月23日, 我国创业板市场正式开板, 创业板的推出究竟会对我国风险投资在哪些方面产生影响, 产生什么样的影响?本文进行了深入的思考。 二、 风险投资退出机制 从我国提出建立创业板市场到它的实际建立, 期间关于创业板市场对风险投资影响的研究有很多。 刘晶晶 (2005) 认为我国风险投资发展停滞不前的深层次原因在于缺乏有效的退出渠道, 就创建二板市场作为风险投资退出的一种有效途径提出了自己的观点。刘坚 (2007) 从四方面阐述了风险投资和二板市场之间的关系, 指出风险资本和二板市场是相互支持的, 缺少哪一方, 或者两者发育程度不相协调都可能阻碍另一方的正常发展。戴春兰, 柯珂 (2008) 从二板市场作为风险投资退出重要通道的角度来思考和分析创业板建设的相关问题。段少剑, 廖杰 (2009) 认为二板市场的推出能对优化资本市场结构, 完善风险投资退出机制起到关键的作用, 将为高新技术企业提供一个更大的发展空间。田明 (2010) 认为由于IPO退出是大部分风险资本退出的首选, 创业板市场将促进我国风险投资的成熟发展, 改变我国风险投资领域和阶段的非传统性特征。 三、 创业板对中国的风险投资影响 (一) 中国的风险资本积极影响 1、 风险资本退出机制 风险资本投资中小高新企业的根本目的不是完全控制公司, 而是通过资金和增值服务使其资本增值, 并根据具体的市场环境选择合适时机退出, 变现其投资收益。首次公开发行 (IPO) 被认为是风险资本退出的最佳方式, 但主板上市条件较高, 创业企业很难在主板市场上市。而创业板的建立为风险投资通过IPO退出提供了便利, 创业板市场发行上市门槛比主板市场大大降低, 使得IPO退出成为风险投资者的现实选择, 它将逐步成为风险资本退出的主渠道。 2、 增强企业风险信心,带动风险投资规模和数量的大幅上升 创业板的推出为风险投资拓宽了资金退出渠道, 众多已经投身于风险投资事业的创投企业有望在不久的将来享受到资本市场为他们带来的高额回报, 这大大增强了风险投资者的投资信心, 带动风险投资规模和数量的大幅上升。 3、 机构资金雄厚、经验丰富 长期以来, 境外风险投资一直占据着我国风险投资行业的话语权一是因为外资机构资金雄厚、经验丰富, 另一原因是海外有着丰富的上市空间。而创业板的推出, 使中国的风险投资机构也可以享受到灵活的退出机制和良好的投资回报, 这使得很多国内风投资金跃跃欲试本土风险投资机构将会掌握越来越多的话语权。 4、 机构为主投资 我国风险投资业的发展从开始就受到政府政策的极大左右, 初期的风险投资机构也以各地方政府和大型国有企业所设机构为主。国家的直接投资会导致以权谋私等有违市场公平竞争和资源优化配置的行为。创业板的推出将吸引更多的私人资本和风险投资家投入到这一行业, 从而加剧竞争, 风险投资公司会更加注重对投资项目的前期调查研究和投资策略、时机的审慎思考, 而政府性风险投资公司如果难以做到这一点, 就将渐渐被市场所淘汰, 促进资本的优化配置。 (二) 中国风险资本投资的风险 1、 风投资金投机性 随着创业板酝酿分娩, 一些民间资金闻风而动, 纷纷组合成立了众多的风险投资或私募基金, 希望投资的企业在创业板上市后赚一把就走。这样的风投资金投机性太强, 只追求眼前的利益, 并不真正地关注风险企业实际存在的问题和其上市后的后续发展能力。在这种心态的影响下, 某些风险投资者会置企业的健康与未来的发展于不顾, 利用种种非常规手段改造企业以达到尽早上市套现的目的。这种做法无疑会催生一些表面光可鉴人、内在破败不堪的畸形企业。 2、 缩短投资期限,促使投资延长 创业板的推出, 可能使投资者将资金投向那些能尽快上市的企业, 通过缩短投资期限获利。这种对短期利益的过度追逐, 会使创业初期特别是种子期的企业难以获得适当的启动资金, 这有悖于风险投资设立的本来意义。 3、 公司上市时间 根据创业板市场规定, 风险投资者手里的这些原始股, 需要公司上市一年之后才能在二级市场出售。令人眼红的高回报不过是账面收益。创业板锁定期的问题, 很可能会使风险投资错过最佳的退出时机, 严重影响到投资的收益。 4、 风险投资价格上的问题 目前政府严格控制创业板市场上新股发行, 供求严重不平衡, 这种稀缺性使得几乎每一支股票都被赋予了过高的价格。对于风险投资来说, 高市盈率并非好事。从退出的角度看,