公允价值变动与高管薪酬差异两类公允价值变动对高管薪酬的差异影响研究基于我国A股上市公司2007-2008数据检验.docxVIP

公允价值变动与高管薪酬差异两类公允价值变动对高管薪酬的差异影响研究基于我国A股上市公司2007-2008数据检验 一、 对直接入股资本因公费、市场机制和相关业绩报表的处理 本文的研究背景和学术意义基于高级管理人员在金融危机背景下的合同价值和新会计准则的公平价值。金融危机背景下,一面是企业经营困境和政府救济,另一面是高管薪酬“逆势上扬”,“天价薪酬”不断上演,企业权利所指的薪酬不得不通过监管机构的“限薪令”介入。高管薪酬再度成为热点话题。高管薪酬的现有文献基本可以归纳为五个方面:(1)高管薪酬的决定因素;(2)高管薪酬与公司业绩、股东财富的关系;(3)高管薪酬奖励形式;(4)高管薪酬数量标准;(5)高管薪酬差距与公司业绩关系(鲁海帆,2007)。其中,高管薪酬与公司业绩关系的研究主要基于公司净利润、营业利润、经营性现金流等 (王丽华,2009)。2006年新会计准则生效后,公允价值对契约行为的影响值得关注(孙铮、刘浩,2006),开始有少部分学者关注高管薪酬与公允价值变动损益之间的关系 (徐经长、曾雪云,2010),但缺乏关注直接计入资本公积的公允价值变动。 2006年新准则积极且谨慎的扩大了公允价值适用范围,对公允价值变动采用两种会计处理方式:其一,直接计入利润表,主要是交易性金融资产公允价值变动损益;其二,直接计入资本公积项目,主要是可供出售金融资产的公允价值变动。我国财政部2009年发布的会计准则第三号解释公告将原先单纯计入资本公积的公允价值变动调整为同时计入利润表的“其他综合收益”项目,包括可供出售金融资产公允价值变动。 Hirst和Patrick(1998)发现,公允价值利得和损失的列报差异对会计信息有用性产生了影响,相似的信息在利润表或综合收益表列示,相对于单纯通过所有者权益或报表附注披露,更能够引起会计信息使用者的注意,并影响其资源配置决策。这也为FASB和IASB收益表改革提供了实证支持。FASB(2008)指出:如果主体将其他综合收益信息与传统利润项目列示于同一业绩报表,信息使用者只需要阅读一张财务报表就可以了解主体净资产由于非业主原因发生的所有变化,信息使用者持续关注这一信息的能力将得以提高。 信息使用者和准则制定者对相似信息的不同列报处理,是否影响到委托人对受托人的评价机制和奖励机制,仍然是一个重要的经验问题。如果两类公允价值变动对高管薪酬具有不同影响,特别是,如果发现计入利润表的公允价值变动对高管薪酬具有显著影响,而计入资本公积的公允价值变动没有影响高管薪酬,或者影响程度相对较低,则说明将其也纳入综合收益表,可能有助于提高这部分信息的价值,从而对我国业绩报表改革提供经验支持。 因此,研究高管薪酬与两类公允价值变动的关系具有重要的学术价值和实际意义。首先,本文将进一步拓展高管薪酬与公司业绩的关系研究,将未纳入利润表的利得与损失引入研究的分析框架,从而有助于深化对高管薪酬与公司业绩关系的理解;其次,本文的研究有助于认识公允价值变动的不同处理方式对信息有用性的影响,从而对我国业绩报表改革的必要性和依据提供一定的经验证据;再次,我们的研究有助于更深入地理解高管薪酬的设计机制及其缺陷,为董事会设计高管薪酬体系提供有益的参考;最后,我们的研究进一步提供了会计信息有用性的证据,表明会计信息列报方法的重要性,从而为准则制定者提供有益参考。 本文后续部分的结构安排如下:第二部分介绍相关的制度背景并进行理论分析;第三部分为研究设计和样本选择;第四部分报告我们的实证结果;最后一部分给出研究结论及启示。 二、 在制度背景下的理论分析中 (一) 公司治理对高管薪酬的影响 Jensen和Meckling(1976)提出的代理理论为最优契约研究提供了理论基础,从而激发并催生了高管薪酬与公司业绩关系领域的丰富研究。信息不对称和委托代理问题不可避免的产生经理人偷懒、投资过度与投资不足等问题,侵害股东尤其是中小股东的利益(辛清泉等,2007)。为此,如何设计有效的高管薪酬机制,使得经理人与股东的目标在同一个方向是降低代理成本的有效机制 (Jensen 和Murphy,1990)。会计基础和市场基础业绩指标在契约设计中的应用得到了学者的普遍关注。会计信息因为噪音小而被中国企业高管薪酬契约大量采用。国外关于公司业绩是否影响高管薪酬的研究最早可追溯到Taussig and Baker(1925),但是他们没有发现高管薪酬与公司业绩的关联性,而这也激发了随后众多学者的大量研究,普遍证实了高管薪酬与公司业绩的显著正相关关系(如:Sloan,1993;Leone et al.,2006;Jackson et al.,2008)。 由于我国上市公司从1998年才开始对外披露高管薪酬,魏刚(2000)和李增泉(2000)已经是我国较早对此进行实证研究的学