债券策略系列之十九：金融债品种速通手册-20231025-德邦证券-23页.pdfVIP

[Table_Main] 证券研究报告 | 固定收益专题 2023 年10 月25 日 固定收益专题 固定收益专题 债券策略系列之十九： 证券分析师 金融债品种速通手册 徐亮 [Table_Summary] 研报要点： 资格编号：S0120521060004 邮箱： xuliang3 ＠  金融债定义：金融债券是指依法在政策性银行、商业银行、证券公司、保险机构及其他金 融机构如财务公司、租赁公司等在全国银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证 券。本文只对金融类信用债即剔除政金债后的其他金融债券品种进行梳理。  商业银行金融债：目前商业银行发行的金融债券主要包括商业银行普通债和商业银行次级 债 （二级资本债和永续债）。商业银行普通债募集资金直接用于拓展银行业务、充实资金 来源，一般不设特殊条款，而次级债则以补充资本为主，可用于补充银行的二级资本和其 他一级资本。商业银行二级资本债和永续债两者主要区别在于银行永续债无明确到期日， 相关研究 偿付顺序更靠后，发行永续债的银行在任何情况下都有权取消资本工具的派息，且不构成 违约事件。近年来商业银行普通债的发行量呈现增长的趋势，2022 年整体发行规模突破万 基金配置系列研究： 亿；分银行类型来看，股份行和城商行是发行商业银行普通债的主力军。二永债市场持续 《公募基金的信用债投资思路变迁》 扩容，2022 年二级资本债发行量突破 9000 亿元创历史新高。二永债市场中，国有行和股 份行的发行规模更大，但城商行和农商行的发债数量最多。 《债基在利率上行中的信用债投资思  证券公司金融债：市场上将证券公司发行的金融债券划分为证券公司债和证券公司短期融 路》 资债券，其中证券公司债按照清偿顺序的先后性又分为证券公司普通债和证券公司次级 债。证券公司短期融资券和证券公司普通债的资金用途主要用于补充公司流动资金需求， 证券公司次级债不仅用以满足业务资金需求，还兼顾资本补充的功能。证券公司次级债分 信用利差系列研究： 为长期次级债和短期次级债，短期次级债主要为满足正常流动性资金需要，不计入净资 本，用于扣减风险准备；长期次级债可用来补充附属净资本，增加资本实力，提升风险覆 《当前信用利差分析，兼论信用利差 盖率。证券公司次级债在 2015 年达到供给高峰，但随后经历回落，目前步入平稳发行阶 什么情况下会收窄》 段。分发行方式来看，证券公司公募次级债在出台后发行量增长迅速，逐渐取代私募次级 债成为附属资本的重要补充工具。 《信用利差什么情况下会走阔，信用  保险公司金融债：保险公司发行的金融债均有次级属性，包括2004 年-2015 年发行的保险 债该如何配置》 公司次级定期债务和