金融工程：低波策略“行稳致远”-20231011-天风证券-17页.pdfVIP

金融工程 | 金工专题报告 金融工程 证券研究报告 2023 年10 月11 日 作者 低波策略“行稳致远” 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 低波策略“行稳致远” wuxianxing@ 作为介于主动和被动之间的投资方式，Smart Beta 投资策略通常具有基于 相关报告 规则、投资成本低、策略透明度高三大显著特征。截至2023 年二季度末， 1 《金融工程：基金研究-FOF 组合推荐 国内Smart Beta 指数基金规模合计为778.78 亿元，整体发展态势良好，但 周报：节前一周日历效应FOF 组合超额 相较国外成熟市场仍有较大差距，随着未来产品策略的扩充与丰富，境内 收益表现较好》 2023-10-10 市场Smart Beta 产品仍具有较大发展潜力。 2 《金融工程：基金研究-数字经济乘 资产的预期收益和风险存在负相关关系，这一现象称之为“低波动异象”。 风破浪正当时》 2023-10-09 Baker Haugen （2012 ）使用21 个发达国家和12 个新兴市场国家的股票 3 《金融工程：金融工程-量化择时周 数据证明了低波动异象的全球普遍性。我们分别在A 股市场的沪深300 指 报：节后效应或将重演，关注近期超跌 数和中证500 指数中回测，发现波动率因子在两个股票池的分层表现均较 板块》 2023-10-08 为理想，且波动率因子在大中小盘中均有不错的表现，可见A 股市场同样 存在低波动异象。 进一步，我们发现在熊市和震荡行情中，300SNLV 、500SNLV 都能显著跑 赢选样指数，在市场大跌年份跌幅更小，在震荡市中也会有稳定增长，且 500SNLV 在震荡市中表现更佳，在牛市中也取得了正向的平均超额。通过 将500SNLV 指数与其他以中证500 作为选股空间的Smart Beta 指数的表 现进行比较，发现500SNLV 指数一直长期领先其他Smart Beta 指数，底 部反弹强势。 中证500 行业中性低波动指数投资价值 中证500 行业中性低波动指数（简称“500SNLV”）在中证500 指数二级 行业内选取低波动特征的证券作为指数样本，在保持行业中性的同时，行 业内证券采用波动率倒数加权。截止 2023/9/20 ，该指数以中盘股主导， 市值多分布于100-300 亿间，电子非银金融行业比例较高，成分股中央国 企权重占比62.58% ，且指数发布以来，分红水平显著高于中证500 指数。 根据Wind 一致预测，该指数2023E 一致预测归母净利润增速达23.32% ， 未来三年预期年复合增长率为 19.13% ，具备发展潜力。截止 2023/9/20 ， 该指数长期风险收益比优异，2023 年以来取得 7.41%的绝对收益，领先主 流宽基指数。 景顺长城中证500 行业（基金代码“003318.OF”），跟踪中证500 行业中 性低波动指数，基金经理为曾理先生，该基金成立于 2017 年3 月3 日， 管理费率为0.50% ，托管费率为0.10% 。 风险提示：政策推进不及预期，行业技术进步放缓，本报告基于指数历史 数据分析，市场环境、政策变动等因皆可能