选股因子系列研究（八十九）：买入评级因子的改进及其在大盘股优选策略中的应用-20231025-海通证券-20页.pdfVIP

[Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2023 年10 月25 日 [Table_Title] 选股因子系列研究（八十九）——买入评级因 相关研究 [Table_ReportInfo] 《A 股蓄势期，布局选龙头——关注 子的改进及其在大盘股优选策略中的应用 MSCI 中国A50 潜在的估值修复机会》 2023.10.16 [Table_Summary] 《选股因子系列研究（八十八）——多颗 投资要点： 粒度特征的深度学习模型：探索和对比》 2023.09.11 《风控模型还有必要吗？——国证2000 2023 年，买入评级因子的表现显著下滑，月均溢价接近于0 （2023.01-2023.09 ）。 增强方案的尝试和思考》2023.08.18 针对这一现象，本文统计和分析了可能影响买入评级因子溢价的因素，并设法改善 基础买入评级因子的选股表现。进一步，由于买入评级因子在大市值个股中的覆盖 率更高，因此我们尝试在大盘选股策略中应用该因子，并基于此构建了大盘优选组 合。 [Table_AuthorInfo]  报告类型上，买入评级报告以深度和点评报告为主，且 2013 年以来，这两类报 告在买入评级报告中的合计占比持续增加。截至 2023 年，两者合计占比已超过 90%。从选股效果来看，深度报告具有最高的截面溢价，其次为点评报告。一般 个股报告和调研报告的溢价相对较低，尤其是 2021 年以来，这两类报告的月度 因子溢价显著降低。  新增买入评级 vs 连续买入评级。受报告发布时间与事件发生之间的时滞影响， 2023 年连续买入评级因子的溢价略微为负；而新增买入评级因子仍具有较为明 分析师:冯佳睿 显的正溢价，大于零的月份占比为66.7%。 Tel:(021  有基本面支撑 vs 基本面较差。有基本面支撑的买入评级因子历史溢价表现显著 Email:fengjr@ 优于没有基本面支撑的因子。2013.01-2023.09 期间，前者月均溢价0.95% ，而 证书:S0850512080006 后者仅0.22%；2023 年，前者月均溢价为正，而后者为负。 分析师:罗蕾 Tel:(021  其他影响因素：分析师发布的报告篇数和每个股票对应的买入评级报告数量。分 Email:ll9773@ 析师过去6 个月发布的报告篇数越多或历史买入评级报告的溢价越高，则相应的 证书:S0850516080002 买入评级因子的未来溢价也更高。至少有2 篇买入评级报告覆盖的股票，溢价高 于只有1 篇买入评级报告覆盖的。虽然以上两个因素都有一定区分效果，但全区 间内不论怎么划分都能获得溢价一致为正的因子，故不宜作为剔除标准。  新增且有基本面支撑的买入评级因子。该因子 2023 年的月均溢价依然可达 0.55%，月胜率88.9% ，ICIR 为1.51。但该因子的覆盖度不高（因子值为1 的个 股占比仅8%左右），因此，我们认为，它或许更适合用于在