月酝知风之地产行业：百城房价环比企稳，宽松政策持续跟进-20231016-平安证券-19页.pdfVIP

证券研究报告 行业评级：强于大市 （维持） 月酝知风之地产行业 百城房价环比企稳，宽松政策持续跟进 2023年10月16 日 平安证券研究所地产研究团队 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要  本月观点：8月底以来，北上广深杭、成都等核心城市纷纷落实 “认房不认贷”，南京拉开强二线城市全面取消限购序幕，一线城市中广州放宽 多区限购条件，深圳下调房贷利率下限，杭州调整限购范围，政策力度持续加码。投资建议方面，除短期关注政策改善带来的博弈机会外，中 长期持续看好积极拿地改善资产质量、货值充足、受益核心城市楼市回温的房企如越秀地产、保利发展、招商蛇口、建发国际集团、华发股份、 中国海外发展、滨江集团、万科A等。同时建议关注物业管理及产业链机会，如保利物业、招商积余、绿城管理控股、东方雨虹、科顺股份、 伟星新材、坚朗五金等。  政策：政策力度持续加码，偏松类政策数量创年内新高。9月涉房类政策58项，其中偏松类政策56项；北上广深杭、成都等核心城市纷纷落实 “认房不认贷”。南京拉开强二线城市全面取消限购序幕，一线城市中广州放宽多区限购条件，深圳下调房贷利率下限，杭州调整限购范围， 政策力度持续加码。  资金： “第三支箭”首单完成，二套房贷利率下调明显。存量首套房贷利率下调落地，调整后加权平均利率4 .27%，平均降幅0.73pct；二套住房 利率政策下限下调后，9月贝壳研究院监测的百城二套房房贷利率4.57%，较上月下调24bp。9月28 日招商蛇口完成向特定对象发行7.2亿股， 实际募资84.28亿元， “第三支箭”首单正式完成，房企配股融资取得进展。  楼市： “银十”平淡开局，各能级城市价格均环比下跌。国庆双节期间，房企推盘量加大，叠加加大优惠力度，到访量有所提升，但在假期出行 及市场信心尚未明显修复下，除个别城市或区域外，整体成交表现仍较为平淡。百城住宅价格环比企稳，环比上涨城市创年内新高，8月以来 楼市宽松政策初见成效。  地市：土地供应规模仍处低位，土地市场面临流拍压力。9月百城土地供应建面同比降64%，单月新增供地规模创近十年同期新低，重点城市土 地出让频次明显较少，成交建面同比降38.6%。随着年末地方财政收入压力增加，叠加部分城市第二轮土拍预公告截止时间临近，预计四季度 土地供应量或有所加大，但同比供应规模仍将维持历史低位。  房企： “金九”成交略有修复，央国企持续担当拿地主力。9月单月百强房企销售额环比增长17.1%，同比下降29.5%，同比降幅较8月收窄8.1个 百分点；销售面积环比增长20.4%，同比下降29%，同比降幅较8月收窄12.2个百分点。拿地格局上仍以国央企为主、少数民企与城投为辅，民 企仅滨江、龙湖等少数几家保持活跃。  板块表现：9月申万地产板块跌5.49%，跑输沪深300 （-2.01%）；截至2023年10月13 日，当前地产板块PE （TTM）13.57倍，估值处于近五年 87.9%分位。  风险提示：1）若后续货量供应由于新增土储不足而遭受冲击，将对行业销售、开工、投资等产生负面影响；2）若楼市去化压力超出预期，销售持 2 续以价换量，将带来部分前期高价地减值风险；3）政策呵护力度有限，行业调整幅度、时间超出预期，将对行业发展产生负面影响。 本月报告精选之一：2009-2023 行情逐年复盘与未来展望 报告主要观点：  政策逆周期调控影响板块表现，且对行情影响强度逐步趋弱。政策为板块走势重要影响因素，如宽松带来的2009年、 2012年上半年、 2014年、2022年末的板块行情；收紧带来的2010 、2013年、2018年板块调整。本轮周期尽管2021 年末以来政策已偏松，尤其2023Q3 限制性政策加速退出，但无论2022年末或2023Q3，板块涨幅及持续时间均不及 过往，核心在于2009 、2012、2014-2015年楼市均明显复苏，而本轮周期楼市持续低迷，市场对中期需求担忧升温， 政策宽松——楼市回温——房企业绩改善传递链