黑色金属专题报告：铁矿石期货助力钢铁产业升级-20230928-银河期货-19页.pdfVIP

大宗商品研究所 黑色研发报告 黑色金属专题报告 2023 年09 月28 日 铁矿石期货助力钢铁产业升级 研究员：丁祖超 期货从业证号： 摘 要： 投资咨询证号：Z0018259 本文对相关系数进行实证检验得出三个结论，一是进口铁矿贸易矿占比和内外盘美 : 021 金价差比率起主导作用提供正贡献，而总库存同比变化负相关，主要一种解释是总库存 同比出现较大变化往往是供需基本面的拐点，期货价格对这一因素变化较为显著，而现 dingzuchao_qh@chinas 货价格往往较为滞后，所以导致期现货价格相关性有所偏离，这与实际观察到的现象较 为一致。 二是外资加大对国内铁矿石期货的参与度，从而国内铁矿石期货市场参与度更加多 元化，对相关系数的提升提供显著正贡献。因此，外资加大对国内铁矿石期货的参与度 会提升相关性，从而有助于提升国内期货定价权威性。 三是国内产业客户的增加和外资参与度的提升对国内铁矿石期货定价权的提升提 供显著的正贡献。除此之外，还可以实证检验出国内定价权的提升有助于降低期货市场 波动率，进一步提高产业客户参与期货市场的积极性。 总结来说，国内铁矿石期货很好的发挥出价格发现和为产业客户风险转移功能，同 时铁矿石期货作为国际化品种，外资参与度的提升显著提升了国内期货相较于新交所掉 期的定价权，随着时间的推进和机制的不断完善，中国作为全球铁矿石最大的需求国， 国内铁矿石期货会助力国内定价权的提升，真正实现铁矿品种上市服务实体产业。 关键词：铁矿石定价权；实证检验；风险管理； 1/ 19 大宗商品研究所 黑色研发报告 目录 一、全球铁矿石市场发展现状3 （1）全球铁矿石储量主要集中在澳巴国家3 （2）全球主流矿山资本开支处于低位4 （3）中国地产下行周期带动全球铁矿总需求下行5 二、全球铁矿石市场定价机制演变 6 （1）全球铁矿石贸易定价经历四个阶段6 （2）全球铁矿石价格经历四个大周期6 （3）我国铁矿石定价机制探索7 （4）重塑铁矿石定价机制，推行多元化定价模式8 三、国内铁矿石期货对产业定价权的实证检验9 （1）当前全球铁矿定价基准在普氏指数和新交所9 （2）国内大型产业机构加入期货市场使大商所铁矿定价权提升10 （3）国内铁矿石期货价格发现功能实证检验10 （4）18 年铁矿石期货开放外资对相关性提供正贡献实证检验12 （5）国内铁矿石期货较新交所定价权提升实证检验12 四、国内铁矿石期货为废钢企业提供风险转移——案例分析 13 （1）国内废钢企业承担较多价格风险13 （2）铁矿石期货为废钢企业转移风险可行性分析14 （3）案例公司风险转移具体分析16 （4）案例项目实际执行结果17 （5）项目模式总结和思考18