20231106-东北证券-佳禾食品-605300-深耕饮品供应链，多领域布局成长可期.pdfVIP

[Table_Info1] [Table_Date] 佳禾食品(605300) 饮料乳品/食品饮料 发布时间：2023-11-06 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 深耕饮品供应链，多领域布局成长可期 首次覆盖 报告摘要： [Table_Market] 2023/11/06 股票数据 [Table_Summary] 植脂末行业龙头，经营韧性足。公司深耕茶饮行业上游供应二十余载， 6 个月目标价（元） 21.76 是植脂末行业龙头。近年来营业收入整体稳步增长，经营韧性十足，受 收盘价（元） 16.73 原材料价格等因素影响，归母净利润波动性较大。受益于油脂等成本下 12 个月股价区间（元） 13.48~23.07 总市值（百万元） 6,692.17 行，今年盈利能力显著提升。 总股本（百万股） 400 下游持续扩容带动植脂末增长，布局咖啡、植物基赛道，打造新成长曲 A 股（百万股） 400 线。1）植脂末性价比高，下游应用广泛，市场规模稳步增长，市场份额 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 3 向优势企业集中，竞争格局改善。现制茶饮市场规模出现爆发性增长， 渗透率不断提高，且低线城市空间广阔，市场逐渐下沉，海外市场也成 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 为新的增长点，有望带动上游植脂末需求持续增长。公司植脂末主业稳 健增长，龙头地位稳固。2）国内咖啡行业市场规模正在快速扩张，但国 佳禾食品 沪深300 内咖啡文化仍在普及中，人均咖啡消费量较低，对标海外成熟市场差距 80% 较大，发展潜力巨大。从咖啡产品结构看，现磨咖啡具有品质优势，处 60% 于高速发展阶段，头部连锁品牌加快跑马圈地，咖啡门店数快速增长， 40% 20% 强劲的咖啡消费需求带动咖啡豆消费量增长，同时带动植脂末市场需求 0% 持续扩大。公司咖啡业务已成为新增长点，产品过去以速溶咖啡粉为主， -