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纳科诺尔 （832522.BJ） 锂电辊压隐形冠军，研发推进技术拓展，四大市场驱动增长 2023 11 9 / 年 月 日 公司研究新股覆盖研究 公司近一年市场表现 投资要点： 公司主营业务聚焦于境内新能源电池极片辊压机，2021年以来公司营收和利 润在下游动力电池企业扩产潮的带动下高速增长。当前业绩持续性来看，目 前动力电池企业持续扩产，技术迭代和设备出海有望为锂电辊压机需求增长 提供新动能；未来业绩增长来看，原有设备升级改造、储能锂电池、新型电 池及新工艺、非锂电四大市场有望驱动未来业绩持续增长。公司与动力电池 头部企业深度合作，持续研发拓展细分领域竞争优势，在手订单充足，募投 项目积极扩产，技术优势支撑价格提升，前景向好。 市场数据： 核心观点： 收盘价 （元）：  2025年锂电辊压机收入空间将达60 亿元，公司为锂电辊压隐形冠军。 总股本 （亿股）： （1）锂电池企业持续扩产拉动锂电池设备需求：锂电池企业持续扩产， 流通股本 （亿股）： 2023年 1-9 月锂电池产业链投扩产事件309 起，其中锂电池占比22%， 流通市值 （亿元）： 预计2025年，中国锂电池落地产能将达2,900GWh、海外新增锂电池落 基础数据：2023 年6月30 日 地产能将达到170GWh，按照当前锂电生产双台机配置，正负极辊压机 每股净资产 （元）： 7.30 需求量达6140 台。（2）锂电池设备规模持续提升，预计2025年辊压机 每股资本公积 （元）： 3.20 订单空间达60 亿元：从价值量角度看，预计2025 年市场规模将达到 每股未分配利润 （元）： 3.11 1,550 亿元，2022~2025年复合增长率达 15.73%，辊压机价值量占比在 资料来源：最闻 10%左右；从采购订单角度看，2022 年中国锂电辊压设备市场达32 亿 元，同比增长77.8%，预计2025年将达到60 亿元。（3）锂电辊压设备 分析师： 市场集中度逐步提升，公司为锂电辊压机隐形冠军：2022 年国内锂电 盖斌赫 辊压设备行业CR3 为59.4%，其中纳科诺尔排名第一，市占率23.4%， 执业登记编码：S0760522050003 市占率较2021年进一步提升。 邮箱：gaibinhe@  八大核心技术为基，持续研发推进纵向技术迭代和横向应用拓宽。公司 赵晨希 目前已形成8项核心技术，2023H1贡献92.91%的营业收入。公司持续 加大研发投入，（1）以锂电为核心纵向加深技术迭代：辊压分切一体机、 执业登记编码：S0760521090001 大型化、集成化、智能化为锂电辊压机的主要技术趋势，公司已完成辊 邮箱：zhaochenxi@ 压分切一体机的研发，宽幅电池极片辊压机优化方案预计7