20231109-东北证券-三花智控-002050-汽零业务持续增长，机器人执行器业务未来可期.pdfVIP

[Table_Info1] [Table_Date] 三花智控(002050) 其他家电Ⅱ/ 家用电器 发布时间：2023-11-09 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 汽零业务持续增长，机器人执行器业务未来可期 上次评级：增持 报告摘要： [Table_Market] 2023/11/09 股票数据 [Table_Summary] 制冷业务平稳增长，汽零+储能业务双重高增速驱动，带动公司热管理 6 个月目标价（元） 持续增长。三花热管理主业分为两大板块：空调制冷板块和汽车零部件 收盘价（元） 27.83 板块，作为细分赛道龙头，2022 年三花制冷业务营收 138.34 亿，同比 12 个月股价区间（元） 20.60~31.49 增长 23.3%，制冷业务依然是三花的第一大创收业务，其营收长期占据 总市值（百万元） 103,878.69 总营收的半数以上，并保持平稳增长。而汽零业务集中于汽车热管理器 总股本（百万股） 3,733 A 股（百万股） 3,733 件制造，随着近几年新能源车快速渗透，公司积累了一批新能源车头部 B 股/H 股（百万股） 0/0 客户，包括特斯拉、法雷奥、大众、奔驰、宝马、沃尔沃、丰田、吉 日均成交量（百万股） 21 利、比亚迪、上汽、蔚来等。2022 年，三花汽零业务营收达到 75.14 亿 元，同比增长 56.5%，汽零营收稳步上涨，占比快速增加。整体来看， [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 公司空调电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、车用电子膨胀阀、新能源 车热管理集成组件、Omega 泵等产品市场占有率全球第一，截止阀、 三花智控 沪深300 车用热力膨胀阀、储液器等市场占有率处于全球领先地位。此外，2022 40% 年起，三花依托长期积累的热管理技术经验，面向全球开展储能热管理 30% 业务，目前也与特斯拉等大客户储能业务展开合作，未来伴随着汽零+ 20% 储能热管理业务的不断放量，公司热管理主业有望持续增长。 10% 0%