23Q3美护行业业绩总结：延续分化趋势，关注边际改善.pptx

;;;;毛利率：23前三季度医美总体毛利率为73%，保持平稳。 费用率：管理费用率和研发费用率保持稳定，销售费用率优化，我们认为主要是由于投放效率提升。 净利率：23前三季度医美归母净利率21%，有所修复。;;毛利率：2023前三季度化妆品品牌端总体毛利率为65%，持续提升，我们认为主要是品牌推出更高价格带的产品，产品 结构改变。 费用率：管理费用率保持平稳；研发费用率持续提升趋势，我们认为主要是各品牌更加重视产品研发创新，加强研发投 入；销售费用率持续提升，我们认为主要由于流量增长放缓，化妆品竞争加剧，品牌投放增加。;;毛利率：2023前三季度毛利率为14%，向上修复，我们认为主要是由于成本改善。 费用率：销售费用率和研发费用率平稳变动；管理费用率提升，我们认为主要由于湖州嘉亨子公司投产折旧等费用增加。 净利率：2023前三季度归母净利率为-2%，持续修复。;;;4 投资建议;5 风险提示