2024年量化选股策略分析报告：红利低估，困境反转.pdf

2024年量化选股策略 红利低估防御，困境反转进取 2023年11月18 日 核心观点  市场矛盾：预期走弱拖累市场，基本面复苏迹象初显。  小微盘与红利概念板块年内收益为正，传统小盘科创类板块表现不佳；  行业因子中科技板块表现突出，风格因子中价值、波动率、和市值因子表现优异；  市场对A股宽基与各一级行业总体一致预期成长性显著走弱；  部分视角下预期的走弱已经领先于估值的反映，表明预期已过度低迷；  当前北向资金净流出与市场行情高度相关，与市场风格的相关性较弱；  宏观基本面复苏迹象初显，复苏基础仍有待稳固。  防御型策略组合：红利、低估、稳增长。  进取型策略组合：困境反转。  防御与弹性均衡配置：从个股和事件层面的新思路。  风险提示：模型失效风险；市场预期大幅变化；宏观及产业政策出现重大变化；基本面复苏不及预期。 2 CONTENTS 目录 1. 市场矛盾：预期走弱拖累市场，基本面复苏迹象初显 2. 防御型策略组合：红利、低估、稳增长 3. 进取型策略组合：困境反转 4. 防御与进取均衡配置：从个股和事件层面的新思路 3 tViZtZeYcZlXeWrQpO9P9R8OnPmMpNtQfQqRoPfQsQrQbRnMqOxNmOtMvPsPmM 1.市场矛盾：预期走弱拖累市场，基本面复苏迹象初显 I. 小微盘与红利概念板块年内收益为正，传统小盘科创类板块表现不佳 II. 行业上科技板块表现突出，风格上价值、波动率、和市值因子表现优异 III. 市场对A股宽基与各一级行业总体一致预期成长性显著走弱 IV. 部分视角下预期的走弱已经领先于估值的反映，表明预期已过度低迷 V. 当前北向资金净流出与市场涨跌高度相关，与市场风格的相关性较弱 VI. 宏观基本面复苏迹象初显，复苏基础仍有待稳固 4 小微盘与红利概念板块年内收益为正，传统小盘科创类板块表现不佳  A股市场自2022年10月末低点以来，至2023年Q1末持续反弹；4月中下旬起至今，各宽基指数总体再度走弱；  以华证微盘、中证2000为代表的小微盘指数，以及以中证红利指数为代表的红利类指数总体收益为正，且大幅跑赢沪深300 ；  行业因子层面，2023年以来科技板块各中信一级行业年内获得了/较高的因子收益，但主要为5月末之前获得，6月后总体上仅 跑平中证全指空间；  风格因子方面，2023年表现最突出的因子分别为价值、波动率、和市值因子。其中，价值因子在各指数空间内均较为强势，年 内在各样本空间内的累积因子收益在8%以上；  2023年内持续表现较弱的因子分别为成长因子和盈利因子。其中，成长因子在越大盘空间中表现越差；盈利因子在全部空间中 表现均较差，但与市值的关系较弱。 A股核心宽基指数2023年以来走势 中信一级行业因子2023年以来因子收益率 沪深300 上证50 中证红利 中证500 中证1000 40% 30% 1.45 中证2000 创业板指 科创50 科创100 华证微盘