2024年医药行业风险手册分析报告.pdf

证券研究报告 2024年医药行业风险排雷手册 ——年度策略报告姊妹篇 行业评级：看好 2023年11月20日 引言 浙商证券研究所认为2024资本市场 【“稳”中破局，“周期”突围，引“新”未来】。 “稳”——财政、产业、货币三大领域协同发力，积极布局稳增长政策受益板块； “周期”——经济逐步复苏，前期估值压缩幅度较大的周期板块反弹空间值得期待； “新”——AI将引领新一轮产业周期，温和复苏下以新科技为代表的成长股占优。 作为年度策略的姊妹篇，浙商研究同步推出各个行业 “风险排雷手册”， 换位思考年度策略最大的软肋，主动揭示市场误判的风险，前瞻研判行业最大的困难。 特别强调，风险排雷绝不是看空，而是为了更好做多，运用逆向思维强化2024年度策略观点。 2 01 年度策略风险排雷 年度策略 | 经营风险 | 政策风险 | 误判风险 目录 02 重点个股风险排雷 推荐个股风险排雷 | 热门个股风险排雷 C O N T E N T S 03 风险提示 3 vXkXpV9XaXmUfXpOpO6M9R6MsQrRpNnOlOmNnMeRmOqRbRnMqOwMmOxPwMnRqN 年度策略 年度策略 经营风险 01 风险排雷 政策风险 误判风险 4 1.1 2024年医药行业观点：蓄力，破局 2024年投资策略 （1）2024年度策略观点：蓄力，破局  核心逻辑：在医疗环节政策持续深化背景下，医药行业或进入供给侧改革新阶段（需求量增，结构调整），医药创新药械、诊 疗复苏、配套产业链进入更好的发展窗口。  选股思路：结合医药各细分领域景气边际变化、预期差维度选股，血液制品、中药、化学制剂、医疗设备耗材、CXO均存在 较大的预期差和较好的景气边际变化。 （2）2023年策略复盘：诊疗复苏下的分化  2023年诊疗逐季复苏、反腐阶段性影响下，医药创新、消费稳增长，但增速创新低，更加分化，院外好于院内，院内营销阶 段性调整，盈利能力提升，大部分细分领域经营呈现改善趋势；医药板块经历2年多的调整，2024年创新驱动更加乐观，复盘 2023年度策略 《拥抱新周期》，大部分细分领域仅存在阶段性行情，特别是中药、创新药、CXO等，主线性机会不多，但创 新性较强的药械个股依然表现不错。 （3）推荐组合：  医药创新：康方生物、君实生物、科伦药业、智飞生物、迈瑞医疗、联影医疗、翔宇医疗、羚锐制药、康缘药业；  诊疗常态化：大参林、老百姓、上海医药；  医药配套：药明康德、凯莱英、九洲药业、康龙化成、泰格医药。