光峰科技-市场前景及投资研究报告：技术壁垒，车载业务.pdf

[Table_Title] 技术壁垒高筑，车载业务蓄势远航 [Table_ReportDate] 光峰科技(688007)公司深度报告| 2023.11.20 [Table_Rank] 核心观点 评级： 买入 [Table_Summary] ⚫ 光峰科技系国内激光显示领域龙头企业。公司成立于 2006 年，主要负 责激光显示核心器件与激光投影整机的研发、生产与销售，覆盖范围 包括B 端影院、商教、工程业务、C 端家用领域及AR 、车载等创新业 务领域。2019 年7 月，公司于上交所 上市。 ⚫ 底层专利布局为公司提供长远发展的奠基石。2007 年，光峰首创 ALPD®激光荧光显示技术，同时围绕该技术架构布局关键专利，该技 术既解决了激光发光易造成的散斑，同时仅使用蓝色激光又大大降低 了光源成本。公司在技术上不断突破，ALPD®5.0 已实现产品化，且 有望通过突破现有显示架构继续降低激光系统的成本。凭借激光技术 专利领先布局，公司在激光显示领域具备较高的话语权与议价能力。 ⚫ B 端市场为业务基本盘，为公司稳健发展保驾护航。发展之初，借助 光峰科技 沪深300 合作伙伴在渠道端的专业优势，公司迅速打开 B 端市场，并将业务逐 0.2 渐拓展至影院、商教、工程领域，2022 年三者合计收入占比近三成， 且公司在影院光源业务领域市场份额持续保持行业第一。其中1）2022 0 2 1 1 2 5 1 1 - 4 5 - 6 - F - - S - 年影院租赁服务业务占比约10.6%，影院客流恢复带动该业务逐步恢复 N e A J e N -0.2 o b p u p o v r n v 至前期高位；2 ）2022 年专业显示投影机业务占比约17.1%，受双减影 -0.4 响商教业务规模收缩，但工程机应用场景持续拓展，工程业务规模稳 资料 ：聚源数据 健增长。从盈利角度看，近年来公司专显投影、影院租赁业务毛利率 分别维持在 40%/60% 以上的高位 （剔除疫情影响年份），长期来看公 [Table_BaseData] 公司基本数据 司B 端市场有望重塑发展活力，且凭借高毛利优势为公司保驾护航。 最新收盘价（元） 29.88 ⚫ C 端自有品牌持续拓展，车载领域前景广阔。2016 年与小米合资成立 一年内最高/最低价（元） 32.17/19.59 市盈率（当前） 88.82 峰米科技并控股，切入家用市场并迅速发展，截至 2022 年公司激光电 市净率（当前）